統一新興市場企業債券基金十一月份操作策略及展望

在美國大選落幕、疫苗試驗接近最後階段，市場風險偏好快速拉升；資金持續流入 新興市場，拉動企業債利差收斂。然疫苗無法在短期內緩解疫情，受疫情影響較大行業尚難恢復正常營運。預期行業信用分化現象將延續，但力道可能趨緩。產業配 置上，歐美疫情二度蔓延、多地重啟封鎖措施，加上就業市場復甦趨緩，衝擊用油需求。但因供給端方面OPEC+計畫延長減產協議，市場多空消息紛沓，國際油價大區間 震盪。基金於能源及原物料族群配置以具產業領先優勢、重要性受政策隱性支撐者為重心。最新的中國房企融資新規(三條紅線)乃供給面調節政策，透過約束房企槓桿 能力和營運能力優劣差異，提升行業門檻與優劣分化。在政策引導及流動性回歸常態下，整體行業進入降槓桿階段。基金於房地產業配置將續以政策支持力度較高、規 模較大和財務體質較穩健者為核心。截至11月底止，基金區域投資比重依序為拉美39.1%、亞太37.1%、歐非中東6.3%及美國4.1%。前三大產業分別為地產24.5%、能源23.5%及原物料11.1%。整體投組平均存續期間5.63年，票息收益6.1%。匯率避險方 面，美元可能續弱，基金將維持於偏高的USD/TWD避險比例，適時動態調整。

主要債市檢討與展望

美國選舉結果底定，政治不確定性降低，加上國會二黨分治或將促使聯準會 延長低利政策與可能擴大資產購買計劃，美元也持續疲軟，資金將持續流向新興市場。後市將持續關注疫苗進展、英國脫歐進程、選後政經局勢變化和 企業盈利修復狀況等，進行調整。