保德信新興中小基金一月回顧與二月展望

一、績效檢討：

一月份新興中小基金上漲5.98%，主因新興股市受到歐洲央行推出LTRO，將可望紓解銀行之流動性而上揚，加上美國經濟之經濟成長仍穩健所致，因此基金持有之各類股皆受到激勵。

二、市場回顧與展望：

一月份全球市場的焦點集中在幾個部份：一、標準普爾信評公司調降包含法國在內的歐洲九國評級，歐元區AAA國家由6個降至4個，因此穩定基金的評級也因此被調降一級，且為解決歐債問題，歐洲高峰會中，除英國、捷克外的25個歐盟成員國同意簽署強化預算紀律的新財政協議，未來成員國需制定更為嚴格的財政目標;二、美國聯準會會議表示將維持低利率至2014年，較之前公布的2013年中延長，全球市場受此激勵而大多呈現上漲，顯示未來貨幣政策仍將以刺激成長為主;三、受到歐債危機及全球經濟成長放緩影響，巴西、泰國、菲律賓等新興市場國調降利率，而印度調降存準率兩碼至5.5%;新興市場股市近期的修正已使得股市評價相對具吸引力，雖然未來幾季，歐洲經濟將可能出現衰退，但全球已進入另一輪資金寬鬆的循環，非常有利於新興市場之發展。

三、總經環境：

新興市場2012經濟成長率仍明顯優於已開發市場，但隨著美國與歐洲之總經數據紛歧，短期新興經濟體的出口可能會受到影響，但新興市場國已開始積極降息來因應，因此長期仍將成長全球經濟成長的主要來源。此外，未來十年內新興市場的內需消費市場將成長至約15兆美元及中產階級大量崛起的趨勢不會改變，此將成為未來全球最重要的趨勢之一。

四、未來投資策略：

全球股市因受到歐洲債務危機可能因LTRO之推出獲得解決而上漲，且全球股市目前評價已來到相對有利於投資的位置，新興市場之股市更顯得合理;此外，由於企業獲利仍相對強勁，因此全球股市仍將獲得一定程度的支撐，不過缺乏財政整合決心的歐洲貨幣同盟，將使主權債務問題繼續延宕，對全球股市投資仍是必需留意的風險。

五、外匯避險部位之考量：

一月份新興市場相關之貨幣大多兌美元升值，主因歐債危機緩解使得投資人多偏向風險追逐，但長期來看，新興市場之貨幣可望相對已開發國家升值，因此預估基金避險比重將維持目前之比重。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

一月份全球市場皆因歐洲主權債問題有解而呈現大幅上漲，因此基金僅微幅調整個股，因此買進與賣出週轉率皆較上月減少。