俄羅斯復甦態勢顯現，可逢低佈局

新興市場今年以來表現亮眼，中國股市早在三、四月搶得頭香，為新興市場股市的漲勢拉開序幕，隨後原物料和原油的穩步上揚趨勢，更是讓天然資源豐富的拉丁美洲和東歐國家再度重回投資人的懷抱。尢其在原油的逐步上漲支撐下，俄羅斯股市從低點以來的漲幅已超過一倍之多，甚稱全球股市之冠。

原油價格在去年如溜滑梯般從7月14日每桶146.32美元的最高點，一口氣下滑到今年2月18日的每桶42.44美元，短短七個月的跌幅超過七成。加上去年底各地多為暖冬，原先市場期望藉由熱燃油的需求上漲來提升原油價格情勢並沒有發生。同時，伴隨著全球金融類股的負面消息頻傳(如金融機構向政府融資、美國推出第二波援助計畫等)，使得俄羅斯當地的主要金融機構也無法順利與歐美國家脫鉤，面臨重挫的局勢。如此也讓向來跟原油連動性高，金融股表現良好的俄羅斯股市面臨強大賣壓。

而今，原油價格在5月26日來到每桶62.45美元的價位，相對於2月18日42.44美元的最低點，目前已上漲47.14%。俄羅斯當地原油的出口價格(Urals)也上揚了1.4%，成為每桶59.56美元，達到從去年11月5日來的新高。原物料市場也在全球最大的原物料消費國，也就是中國受到政府大幅提高存貨，來因應中國於推出5,860億美元的景氣刺激方案後，國內未來需求大幅增長之可能後，銅及鋁的進口量於四月份出現成長並創新高，並帶動了全球原物料市場的走強。在能源及原物料走高的帶領之下，俄羅斯股市RTS指數自1月23日的最低點498.2，已上揚將近快一倍之多，5月26日收在990.26的水準。

原油與RTS指數走勢

資料來源：Bloomberg,2009/5/27

俄羅斯盧布兌美元的價位也在油價上揚與當地較高的利率吸引投資人進入俄羅斯的影響下，於5月22日一度收在過去4個月來的高點，來到31.0887的水準。但若不是俄羅斯央行於市場中積極的買進美元並進行市場干預，俄羅斯盧布的漲幅恐更不只此數。俄羅斯央行干預的金額市場預估高達65億美元，並是自2008年夏季以來最大的干預行動。

富通俄羅斯股票基金經理人Vladimir Tsuprov表示，原油價格在2009年將可望見到回彈力道，來到每桶65~70美元的水準，而原物料價格也會受惠多數開發中國家(如中國，俄羅斯等)積極推動基礎建設的影響，呈現逐步回?走高的態勢；加上俄羅斯本身所擁有的外匯存底仍是全球第三，故得以運籌惟幄的本錢依然雄厚。當地央行近期也因即時注資市場，增加資金流動性，使得銀行類股不會有破產的危機，未來的體質也將更形健全。

Vladimir Tsuprov認為，俄羅斯短期之內的觀察重點將著重在原物料的走勢、政府稅制的改革、企業間整併發展以及市場上再融資的風險。目前相對於其它新興市場，俄羅斯的本益比仍屬較低，僅約為6.3，(巴西為21.7，中國為26.45，印度為15.27)，故不失為一個深具成長潛能，可逢低佈局的區域。