中國通膨壓力+歐債問題已夠煩，兩韓駁火又來亂！

過去兩個多星期，風險性金融資產表現已相當疲弱，主因乃中國通膨壓力高漲，恐迫使中國加速緊縮貨幣政策，再加上由愛爾蘭所引爆的毆洲債務危機，此二負面因素已令金融市場承壓，而昨日(11月23日)北韓對南韓發射火炮更加重了投資人的恐慌心態，風險性資產在昨日幾乎全倒，美元、美債及黃金等傳統避險工具則應聲走揚，預估南北韓軍事衝突擴大機率不高，其對於金融市場的衝擊有限，後市仍將回歸中國抗通膨大作戰及歐債危機的後續發展，再加上美國年終促銷旺季的成果。

兩韓駁火只是金融市場小波瀾！

昨日兩韓戰事再起，引發金融市場的大震盪，不過如按照過往經驗而言，兩韓戰事只要不持續擴大，對於金融市場的衝擊通常ㄧ兩天就會告終，然而，較?得留意的是，過去12年當中，兩韓發生過5次重大交火事件，不過2002年8月至2009年10月，超過7年的時間，兩韓並未發生嚴重戰事，但2010年已發生三次較具規模的軍事衝突，需持續觀察在北韓進入政權交替期的當下，北韓的挑釁行為是否會越來越頻繁？不過就金融市場過往對於兩韓交火的反應而言，兩韓問題屬於區域性軍事衝突，通常不會造成金融市場的持續性全面重挫，預估一兩個交易日之後，其對於金融市場的影響就會逐漸淡化，金融市場關注焦點會回到擔憂中國因通膨壓力加劇而加速緊縮貨幣政策及歐元區周邊國家的國家財政問題這兩大負面因素，此外，本週五將揭開序幕的美國年終促銷潮，亦將成為投資人的關注焦點。

對中國貨幣政策緊縮及歐債疑慮的擔憂，才是令市場承壓的主因

上週五傍晚中國在九天之內第二度調升存款準備率，以對抗急速升高的通膨壓力，對中國、香港股市而言，非但沒有利空出盡的效果，反倒加重投資人對於中國將加速回收浮濫資金的擔憂，若中國採取持續升息或加速提高存款準備率的方式壓抑通膨及金融資產泡沫，除了將令中國股市及房市承受壓力外，更會引發投資人對於中國經濟成長速度放緩，進而降低對於原物料（特別是基本金屬）需求的擔憂，因此，近期除了中國及香港股市表現疲軟外，基本金屬價格也難抬頭。

至於過去半個月持續紛擾歐洲金融市場歐元區周邊國家主權債務危機，並未因愛爾蘭接受國際貨幣基金會（IMF）及歐盟紓困而得到緩解，金融市場反而猜測葡萄牙，乃至於西班牙終將面臨主權債務危機，而令歐洲金融市場持續震盪，若就這兩國的經濟及財政狀況而言，葡萄牙的確有國家財政支出控制不力及金融改革失敗的情況發生，然而短期資金並無短缺的現象，而西班牙在預算赤字控制方面已有了顯著成效，今年(2010年)1-10月該國預算赤字已較去年同期縮減47.3%，再加上西班牙經濟體質較其他南歐國家來得堅實，因此，無論是葡萄牙或西班牙步上愛爾蘭後塵的機率不高，金融市場卻大肆渲染其財政狀況，似有空方投機客刻意放出消息的現象。

金融市場短線空方佔優勢，中長線將回歸基本面

隨著對於聯準會將進行量化寬鬆政策的預期已被實現，金融市場中最大的利多已實現，再加上原先已醞釀許久的中國通膨惡化疑慮及愛爾蘭金融危機被投資人以放大鏡檢視，並有藉由利空消息進行獲利了結的現象發生，造成近期風險性金融資產表現欠佳，而昨日發生的兩韓交火事件更加劇了金融市場的賣壓，由於短線投資氣氛欠佳，金融市場仍由空方所主導，近期風險性資產仍有下跌的可能性，而中長線仍將回歸基本面，如就昨日所公佈的經濟數據來觀察，無論是美國第三季GDP修正值或是歐元區的製造業採購經理人指數，都優於市場預期，顯示經濟復甦的腳步仍屬穩健，在基本面逐漸轉佳的狀況之下，股市及其他風險性資產的中長線行情將獲得基本面的支撐，短線市場急挫應是不錯的中長線買點。

就投資標的選擇而言，短線上由於市場氣氛恐慌，黃金仍將發揮其避險功能，再加上中國及印度對於飾金的需求仍強勁，建議投資人可藉由投資黃金基金參與黃金長多行情，另外，就穩健型投資人而言，由於新興市場經濟成長快速，且新興市場債券的利差優勢仍強，再加上新興國家的國家信評被調升的機率不低，有利於新興市場債券的長線利多因素仍存在，短線因金融市場氣氛緊繃，反而是新興市場債券基金的絕佳買點，建議投資人可逢低佈局。