統一中國高收益債券基金九月份操作策略及展望

9月全球金融市場因投資人對美國總統大選紛亂、二次疫情和全球政府與央行進入政策觀察期等因素而疲軟。相較多數國家仍深受疫情反撲及是否重啟封鎖困擾，中國卻加速重啟經濟活動。中國債市因人行流動性投放轉趨謹慎，以及新債供給爆量面臨調整壓力，市場持續波動，但境外中資美元高收益債在美元資金充沛、利差收益具吸引力等優勢下仍受市場青睞。肺炎疫情對房地產業造成重擊，但監管部門並未放鬆管控；更新設「三道紅線」規範，持續去槓桿化。有鑒於此，基金於房地產業配置續以較大型和財務狀況良好房企為核心。此外，流動性與信用槓桿支持力度隨經濟持續復甦趨緊。對此，基金將持續調整產業內債信分佈；以具市佔率優勢或財務結構穩定公司為佈局方向。目前基金整體投組加權存續期間3.07年，票息收益6.48%，前三大產業為地產約60.1%、能源9.6%及景氣循環消費5.7%。匯率避險方面，基於基本面強勁，且富時羅素將中國債券納入國際債券指數、進一步鬆綁QFII與RQFII，以及IMF潛在提高人民幣權重可能等多項因素，人民幣中長期有持續升值空間。基金維持USD/CNH避險比例於中性偏高，適時動態調整。

主要債市檢討與展望

中國新發佈QFII和RQFII管理辦法，降低准入門檻並大幅放寬投資標的，預期將大幅拉動海外資本流入。富時羅素如期宣佈自2021年10月起將中國國債納入富時世界國債指數(WGBI)，預估將有千億資金陸續投入中國債市。因基本面領先復甦及具相對利差，外資中長期增配中國債市將是趨勢所在。