保德信日韓基金七月回顧與八月展望

一、績效檢討：

日韓基金七月份淨值上漲2.53%。基金目前日韓持股配置為日本41.04%，韓國51.28%。受到日、韓股在歐美經濟稍事改善後而呈現上揚，基金所投資的日、韓市場在跌深後呈現反彈，表現尚佳。

二、市場回顧與展望：

日經225指數七月份上漲0.17%，收在9833.03點(資料來源：Bloomberg，2011/7/29)。日本災後重建需求及日圓升值抵銷國際股市不利的因素。日本政府在五月份核准第一批地震4兆日圓的重建預算後，在七月提出2兆日圓的追加重建預算案，追加預算中，8000億日圓為支應未來緊急支出、5255億日圓為支援受創地區地方政府、3000億日圓做為金融機構支持受創房屋。災後重建支出將推動經濟增長，預期日本經濟有機會出現V型復甦。日本央行總裁也表示，日本經濟將在2011/12會計年度下半年恢復溫和復甦。

南韓股市七月份則上漲1.55%，收在2133.21點(資料來源：Bloomberg，2011/7/29)。韓國則在美國債務上限及歐洲經濟不佳持續影響，以及三星和現代、起亞汽車第二季財報的公佈下呈現不穩定的震盪格局，且波動率也加劇，且因為韓圜升值使得市場對於南韓企業的競爭力也顯出擔憂，展望第三季在日本地震逐漸恢復，各項供應鏈逐漸恢復正常，替代效應逐漸消失，同時基期也較高，韓國央行也指出未來經濟情況仍舊辛苦，因此預期韓國將仍呈現區間來回震盪的格局。

三、總經環境：

日本七月公佈的經濟數據持續顯示日本經濟已逐漸自地震復甦，日本6月工業生產上升3.9%，但數字不如預期，主要是反應海外需求降低。日本6月份失業率自5月份的4.5%略為上升至4.6%，符合市場預期，就業市場呈現溫和復甦，消費支出在地震之後已開始恢復。日本6月零售銷售上升1.1%，表現優於市場預期的下跌0.5%，日本央行在7月的貨幣政策會議中，維持基準利率0~0.1%不變。

韓國國家統計局公佈，該國6月經季節調整後的工業生產較前月增長0.7%，增速慢於預期，進一步加深對全球需求減弱的憂慮。韓國央行公佈的初估資料顯示，韓國第二季經季節調整的國內生產總值(GDP)較前季增長0.8%，第一季修正後為增長1.3%，顯示第二季經濟成長明顯有放緩跡象。

四、未來投資策略：

日本經濟成長動能對全球外貿依賴頗深，已開發國家需求復甦逐漸帶動日本出口回升，目前在日股之佈局偏向出口類股，選股著重企業財報優於預期，具中長期競爭力的公司，類股配置以經濟復甦的電子零組件、機械、精密儀器類股為主。而韓國的佈局著眼亞洲強勁之內需成長，預估將偏向景氣循環股，其中類股配置以能源石化、工業及科技等類股為主。

五、外匯避險部位之考量：

七月份日圓升值3.51%到71.5915日圓兌一美元，韓圜升值1.27%至1054.0750兌1美元。新臺幣兌美元匯率貶值0.31%至1美元兌28.89新台幣。日韓基金並未進行外匯避險(資料來源：Bloomberg，2011/3/31)。

六、基金週轉率與淨值績效比較：日韓基金7月份買入週轉率為1.54%，賣出週轉率為2.19%。