保誠債券精選組合基金9月份市場回顧與展望
市場回顧
美國第四大投資銀行雷曼兄弟9/15宣告破產，寫下美國史上最大宗破產案，震撼全球金融市場體系，加上後續一連串的金融風暴導致市場恐慌心理加劇，加上基本面數據亦不佳，美國8月份失業率至6.1%，9月份預期不會改善，請領失業救濟的人數也不見好消息，歐洲更是有提早陷入衰退的跡象。在市場「Flight to Quality」的心理下，上月債市亦是強弱立判。投資等級債因為信評較高相對表現較佳，但部分金融債券因受到金融風暴影響利差大幅擴大，拖累整體投資等級債表現，9月份指數報酬率下跌2.47%(依美林債券指數統計)，高收益債受到基本面不佳及此次事件影響打擊更重，9月份指數下跌8%以上，為史上第二大單月跌幅；新興市場亦因原物料價格下滑及景氣轉弱加上外資資金匯出而拖累，9月份指數下跌5.6%。 影響績效主要因素 保誠精選傘型之債券精選組合基金9月30日之淨值為10.0124元，較8月底下跌2.34%。9月基金淨值下跌主要受到部分原先配置比重較高的區域子基金下跌較多所致，如新興市場債基金及歐洲公司債基金，考量未來價格風險，9月份已陸續減碼。另外，匯率部分因基金已完全避險歐元兌美元貶值風險加上台幣亦小幅貶值而受益，彌補部分持股損失。 未來展望 美國經濟狀況偏弱，房市仍有修正空間，信貸市場疑慮未平且能源及原物料價格下滑，有助於舒緩通膨壓力，聯準會今年內仍將維持利率不變，避險需求可望為債市帶來支撐，但因美債發行可能增加，預期美債殖利率將呈現區間偏下走勢。歐債則因歐洲景氣明顯轉弱，企業信心及消費需求持續不振，加上國際油價滑落，預期歐洲央行應無升息可能，歐債殖利率將有向下修正的空間。投資級公司債方面：全球景氣趨緩可能影響公司獲利及財務狀況，加上信用緊縮持續，公司債的風險溢籌將維持高檔。高收益債市：美國房市仍有修正空間，金融機構資產減損恐將持續，信用緊縮狀況不易改善，且全球景氣偏弱，企業獲利展望不佳，違約率恐將持續攀升，高收益債市展望偏空。 新興市場債：在原物料價格下滑及景氣轉弱的影響下，新興國家通膨壓力有趨緩跡象，區域內升息壓力減輕，然而目前新興債券利差較窄，進一步壓縮空間有限，預期新興債市將持續區間整理。