未來資產全球大消費基金五月份經理人評論

市場分析

5月份投資焦點仍聚焦在地緣政治與全球貿易談判上。地緣政治方面，美國繼退出伊朗核協議後，施壓伊朗全面放棄核武以重回談判桌，市場普遍預期恢復對伊朗原油出口貿易制裁概率仍大，中期將支撐原油價格走升，推升全球通膨，短線油價走勢波動將加劇。此外，歐元地區民粹主義增溫，義大利與西班牙政局不穩，或對歐元前景構成壓力，支撐美元續強。貿易談判方面，雖中美會談優於預期，但會後不到兩週，美國即宣布將對中國規模約500億美元進口商品徵收25%關稅，同時對加拿大、墨西哥、歐盟等地進口之鋼鐵、鋁課徵關稅，立刻遭全球各國強力反擊回應。川普團隊反覆無常，持續替市場帶來負面不確定性。

成熟市場5 月份因美國企業獲利穩定成長，加上投資人預期貿易戰有機會進一步協商，因此在全球市場表現突出。FED 5月份會議紀要，對於經濟成長展望正向，對通膨看法溫和向上，可容忍通膨超出目標區間2%以上等，主要內容大致與前月相當，市場解讀為偏鴿派發言。

FED 6 月再升息一碼，並預期今年升息共3-4 次，幾乎已成為市場共識，觀察美國10年期公債殖利率並未再站上3%以上，顯示市場情緒已反應今年升息。歐元區經濟表現低於預期，Markit 歐元區5月製造業採購經理人指數（PMI）終值為55.5，創下15 個月新低，並為連續第5個月下滑，雖然仍處於擴張區，但出口及新訂單等細項指標均出現下滑，造成花旗經濟驚奇指數繼續下行。因此預期6 月份歐洲央行(ECB)利率決策會議，雖將維持利率不變，但QE縮減計畫，與貨幣政策立場均可能轉為較先前鴿派。

企業獲利預期方面，根據Bloomberg 統計未來12 個月MSCI 全球股票指數EPS估值過去一個月上修0.13%，顯示全球企業獲利狀態仍持續改善。MSCI 北美股票指數上修0.54%、MSCI 歐洲股票指數上修1.55%、日經225指數上修0.81%、MSCI 亞太(不含日本)指數下修0.51%、MSCI 新興歐洲指數下修1.18%、MSCI拉美指數下修2.91%，成熟國家整體改善程度優於新興市場。在企業獲利上修動能趨緩，通膨預期上升，長期仍看好股票相關資產，但全球貿易談判不確定性與歐洲民粹主義增溫仍為市場主要負向震盪因子。未來將更加留意市場情緒變化，堅持著重評價面擇優佈局。