鋒裕匯理新興市場非投資等級債券基金十一月份經理人評論

受颶風和罷工影響， 美國10月新增非農就業人數由大幅下降至1.2萬人， 遠低於預期的10萬人， 並創2020 以來低， 但薪資月增率由0.3%微升至0.4%，失業率也持平於4.1%， 而通膨數據方面， 美國10月CPI年增率如預期由2.4%上升至2.6%， 終止連6個月下降， 核心PCE年增率也如預期由2.7%上升至2.8%；11月初FOMC決議降息1碼，將政策利率下調至4.50%~4.75%，主席鮑威爾以穩固來形容經濟與就業市場，隨後再於月中演說表示經濟未傳遞出聯準會需要急於降息的訊號，導致市場降息預期收斂，同時財政擔憂提高期限溢價， 使美債10年期券殖利率於11/15一度升至4.50%， 2年期亦升至高點4.37%； 不過， 隨後因川普提名鷹派財政部長，導致期限溢價下滑， 加上部分聯準會官員仍然支持12月降息， 美債殖利率因而由升轉跌， 終場10年期殖利率月線上下滑12bps收在4.17%，而2年期月線下滑2bps至4.15%。 另外， 中國明年預計將受到貿易戰影響， 出口成長料將大幅放緩，進一步可能壓抑製造業投資，而房地產尚未開始真正復甦循環且仍可能繼續拖類整體經濟表現， 需待更多增量財政政策提振消費以緩和經濟下行風險， 市場關注12月中央經濟工作會議的財政政策方向，有鑑於此， 近期新興市場的投資氛圍趨於保守。展望後市， 隨川普已任命財政部長， 期限溢價也已回落至選前水準，預料近期美債殖利率走勢將回歸貨幣政策，我們預期聯準會12月將再降息1碼， FOMC點陣圖預估的降息幅度將下修， 但目前市場定價明年降息幅度僅剩2碼，點陣圖調整降息預期影響可能有限因而不致對市場產生太大波動。 在新興債券指數表現方面， 11月摩根全球新興市場主權債指數上漲0.9%，摩根全球新興市場企業債指數亦上漲逾0.5%。由於新興市場債券整體殖利率仍處於近年來的相對高點且相較其他債券類別依舊具競爭性，投資團隊認為目前新興市場債券仍具長期投資價值。本基金以基本面良好且具投資價值的新興主權債與企業債為主要投資重點。