小型精選基金9月回顧與未來展望

近期美國公佈的經濟數據多空交替，其中又以利空消息居多，包括9月份消費者信心指數創下六個月的新低僅達76.8，不僅低於前期的81.3，也低於市場預期的81.8，而芝加哥採購經理人指數也由上期的58.9大幅下滑到51.2，加上股市短期漲幅已大，因此美股9月開始出現回檔。雖然近期股市呈現盤整，不過，依今年電子業旺季的接單情形來看，絕大多數的廠商都認為今年電子業的旺季是過去三年來最好的一季，而且在景氣逐步復甦的情況下，市場對於第三、四季的企業獲利均抱持正面看法，因此即使近期美股有較大幅度的修正，投資人對於未來股市表現也不應抱持過於悲觀看法。

目前國際及國內股市均處於漲多之後的修正期，同時等待總體經濟面，以及企業發表對於未來景氣發展更進一步的正面支撐數據，因此短線仍不脫盤整格局。台股在8月中旬之後，加權指數多維持在5500至5800點之間狹幅波動，而這段期間類股輪動相當快速，在電子股方面，以大型權值股及TFT-LCD相關個股表現最強，其次為手機相關的產業。而在非電子股部分，則以內需型的金融、營建及資產股為主流。

10月起國內企業將陸續公佈第三季季報，雖然電子廠商的營收表現相當亮麗，但是由於近期台幣大幅升值，市場擔心將侵蝕下游廠商原本就不高的毛利率，甚至產生業外的匯兌損失，因此短期電子類股要出現強勢上漲走勢並不容易，仍以個股表現居多。權值股因為有外資買盤的挹注，而TFT-LCD及手機相關個股，則是因產業景氣能見度較高，股價可望呈現盤堅走勢。在傳統產業部份，近期由於利率維持低檔，加上政府持續推出優惠房貸政策，因此刺激了民眾購屋的意願，使得房地產交投漸趨熱絡，而金融股則是在打消壞帳及AMC處理不良資產的雙重挹注下，資產品質逐漸轉佳，估計未來仍有相當程度的表現空間。短期在台股操作策略上，應把握主流類股修正時，逢低進場買進建立部位，並採取中期持有的佈局策略，但短線追逐強勢股的風險則是相對較高。

國內八月份的貨幣總計數M1B及M2年增率分別為13.69%及4.34%，若M2加計企業及個人持有之債券型基金之年增率為5.47%。由於股市交易熱絡、證券劃撥存款增加以致M1A及M1B年增率較上月為高；此外，因為外資淨匯入金額及進出口外匯淨收入款明顯增加，使得M2年增率創15個月來的新高水準，整體貨幣供給向上成長的態勢明顯。

八月份的外資淨匯入款達565.61億美元，而9/1至9/19日，總計外資淨匯入也達24.67億美元，此外，年初至9/25日外資買超台股4265億元，其中九月份為534.75億元，對於台股具有推升的動力。

行政院經建會公布8月景氣燈號為藍燈，已連續2個月出現綠燈顯示景氣好轉。8月景氣對策信號分數較上月增加2分為26分。預期未來只要新台幣升值幅度不持續擴大，及美國經濟數據無轉壞，景氣燈號為綠燈可持續亮至至年底。在經濟成長，加上股市及房地產市場交易熱絡，企業信心維持樂觀，整體而言，預期台灣未來景氣仍將維持上升趨勢。

在美國方面：密西根大學的調查顯示九月消費信心指數連續第三個月下降，美國民眾對於就業市場現況感到關切。密西根大學的九月消費信心指數自八月的89.3降至87.7，也低於九月十二日所發布的初值88.2。美國的消費信心在伊拉克戰爭結束後大幅揚升，但自七月以來即趨向倒退，部分原因就在景氣擴張和股市大漲未能帶動就業創造。在利多消息方面，在消費者、企業及政府支出大增的帶動下，美國四至六月的經濟成長年率達3.3%，為去年第三季以來最高。修正後的第二季國內生產毛額(GDP)優於上個月的初估值3.1%。經濟家原先預估修正後的GDP 為3.1%，與初值相同。該季的數據顯示，在減稅與低利率的激勵下，支出持續增加，企業則多以出清存貨的方式因應需求的回升。美國企業庫存在第二季年減176億美元。

整體來看總體經濟數字轉佳將有利股市正面發展，股市在今年仍有挑戰6000點機會。