歐洲基金8月回顧與未來展望

持股差異原因：1.就未來看好與基本面改變的個股稍作調整。

(1)利率政策

歐洲銀行於09/04/2003例行會議中維持指標利率不變2.00%，英格蘭銀行也於09/04/2003例行會議中維持指標利率不變3.50%，目前歐元區與美國的利差為1%

歐洲地區總體經濟復甦略見端倪，歐陸最大經濟體德國8月份的IFO企業信心指數90.8，較7月份的89.3略見回升，已連續4個月走揚，ZEW投資者信心也已達1年來最高，另法國製造業也出現今年以來首次復甦跡象。

歐洲央行下次例行會議為10/2/2003；英格蘭銀行下次例行會議為10/09/2003，市場看法傾向於歐洲央行年底前可能不會再降息，英格蘭銀行年底前也可能不會再降息，甚至未來英格蘭銀行可能引導利率走揚。

(2)歐元、英鎊評論

歐元匯價近期受歐美利差縮小且美國總體經濟略見復甦而大幅走低，目前價位徘徊於1.08 – 1.95附近，近期低點為09/03/2003的1.0764，短期歐元走勢仍受美國總體經濟表現而影響，長期則視全球經濟消長而定，目前對歐元看法兩極，看多者認為因美國赤字龐大，歐元未來仍有表現空間，看空者認為因歐洲經濟復甦不如美日，未來仍有下跌空間。

英鎊匯價受歐元貶值影響而走弱，但相對於歐元長期走勢較強勁，目前徘徊於1.56–1.59間，近期低點為09/03/2003的1.5610，長期走勢與歐元相關性很大

(3)通膨情形

近期因能源成本降低及歐元走揚，歐元區通膨逐漸紓解，甫公佈的歐元區8月份通膨為1.90%，低於歐洲央行所設定的目標值2.00%，歐洲央行表示年底前通膨將在2.00%附近游走，2004年將完全控制在目標值以下

(4)股市展望

股市自3月底以來漲幅頗高，其中尤以德國為最，過去4個月以來漲幅高達44%，但因過去跌幅頗深，再加上全球經濟的確已出現復甦跡象，故目前股市呈現高檔整理。

根據過去紀錄，第3季為歐洲傳統淡季，股市較無傑出表現，但因下列因素存在，對第4季股市相當看好：

a.第4季為歐洲傳統旺季
b.美國為歐洲最大的出口國，美國經濟起飛，美股走揚，將帶動歐股走揚
c.除美國減稅外，法國預計2004年將大幅減稅，德國2004年也將大幅刪減所得稅，這將對股市造成激勵作用
d.企業持續刪減成本，效應將逐漸顯現
e.資金持續由債市流往股市
f.歐洲經濟下半年可望緩步復甦

看好產業為保險、金融、汽車、零售、通訊設備及通訊服務等產業

類股配置:

	8月底實際持股	原規劃	9月底預定
Water	0. 36%	0.50%	0.35%
Transportation	1.21%	1.30%	1.20%
Telecommunication	9.98%	10.25%	10.00%
Software	0.00%	0.60%	0.00%
Semiconductors	1.45%	0.00%	1.50%
Retail	0.00%	0.80%	0.00%
Pharmaceuticals	10.12%	12.15%	10.15%
Oil & Gas Producers	11.24%	11.25%	11.25%
Miscellaneous Manufacture	2.69%	0.00%	2.70%
Mining	2.36%	2.25%	2.35%
Metal Fabricate/Hardware	1.15%	1.15%	1.15%
Media	1.46%	0.65%	1.50%
Iron/Steel	0.79%	0.80%	0.80%
Insurance	4.48%	5.60%	4.50%
Home Furnishings	0.70%	0.60%	0.70%
Holding Company	1.68%	1.60%	1.70%
Forest Product & Paper	0.81%	0.80%	0.80%
Food	7.06%	5.75%	7.00%
Electronics	2.02%	2.10%	2.00%
Diversified Financial Services	2.67%	2.10%	2.70%
Computer	0.99%	0.80%	1.00%
Chemical	3.32%	3.60%	3.30%
Building Materials	1.11%	1.20%	1.10%
Beverages	1.34%	1.30%	1.35%
Banks	17.40%	21.50%	17.50%
Auto Parts & Equipments	0.71%	1.20%	0.70%
Auto Manufacturers	1.18%	1.20%	1.20%
總持股	88.28%	89.00%	88.50%

國家配置: