多重利多加持，天然資源好旺!!

當美國聯準會(FED)確定將執行第二輪量化寬鬆政策之後，美元不跌反漲，就過往經驗而言，美元轉強必然重傷原物料走勢，不過過去一個半月的時間，原物料行情非但沒有重挫，反倒逆勢上揚（如：圖一所示），對此新加坡大華全球天然資源基金經理人亞達耶(Robert Adair)表示，由於全球經濟擴張帶動資源需求、中國加速消耗各項資源、商品ETF投資需求暢旺、資源企業併購案頻傳且股價被低估及資金充沛等多元利多加持，原物料及資源類股行情將擺脫過往與美元呈現反向連動的宿命，2011年天然資源仍將是投資亮點。

美歐經濟強勢擴張+中國為首新興市場快速成長=天然資源強勁基本面

即使歐豬五國債務危機仍紛擾不休，但歐元區核心成員國德國、法國等在近期仍交出了亮眼的經濟數據，例如上週五（12/17）所公佈的德國企業信心指數便創下了空前新高，顯示歐洲大型經濟體的經濟擴張動能並未因歐債危機而減緩，大西洋彼岸的美國也在同一日公佈了近八個月來最強勁的經濟領先指標，再再都證實了成熟市場已完全擺脫二次衰退疑慮，而新興市場明年度仍將交出亮麗的經濟成長數據，全球景氣擴張將快速提升各項原物料的需求，並推升天然資源類股的股價走揚。

中國十二五計畫將推升中國基本金屬需求量

明年（2011年）中國將開始執行第十二個五年計畫（十二五計劃），其中最重要的政策方向在於加速開發大西部，以平衡沿海地區及廣大內陸的經濟發展落差，在此政策方針之下，積極布建高鐵網路及輸電網路就是開發大西部最關鍵的基礎建設商機，無論是高鐵網路或是輸電網路的建設都將消耗鉅量的基本金屬（其中又以銅、鐵需求量最大），亞達耶認為往後幾年中國對於基本金屬的需求量將大幅攀升，預估到2015年，中國每年銅需求量將佔全球每年銅供給量的55%，因此，長期看好銅價及銅礦公司股價的表現。

商品ETF繼續助燃原物料價格

幾週前，倫敦商品交易所出現了一個持有過半銅庫存的神祕買家，事後證實是摩根大通為了明年初將發行銅ETF預先儲備銅現貨。過去幾年投資人對於原物料投資的需求遽增，商品ETF由於可讓投資人贖回實體商品，因此當資金湧入時便需要握有一定比率的實體商品作避險，以最大黃金ETF-SPDR Gold Trust為例，目前其所持有的黃金庫存已高達1300公噸左右，以成為IMF、美國、德國及歐元區之外最大的黃金持有者，當SPDR Gold Trust增持黃金庫存時，每每對黃金現貨造成助漲的效果，亞達耶表示明年初已有貝萊德及摩根大通規劃發行銅ETF，預估商品ETF對於原物料價格的助燃效應將由黃金及貴金屬延燒至基本金屬，商品ETF的投資熱潮將推升原物料價格走揚。

資源類股股價仍被低估，長期投資價值高

自2008年低點至上週五為止，MSCI世界原物料指數已揚升146.21%，因此令許多投資人對於投資資源類股感到怯步，認為過去兩年漲幅已大，但如考量礦業類股目前本益比與平均本益比的關係可發現（如圖二所示），由於礦業公司獲利能力在過去一年大幅躍進，即使股價揚升不少，但本益比仍相對處於低水位，預估在基本金屬價格看漲的情況之下，礦業類股本益比有望回升到平均水準，屆時礦業類股股價表現亦將不容小覷，因此，目前礦業等資源類股仍具有相當誘人的投資價值，建議投資人可積極佈局資源類股，以掌握由基本面帶動的資源類股長多行情。

併購題材令中小型資源類股活蹦亂跳

對於資源類股的投資選擇而言，亞達耶表示未來中小型資源類股的相對表現可望優於大型資源類股，其原因在於受惠全球景氣強勢復甦，資源需求快速攀升，不過資源的探勘及開採曠日費時，大型資源企業為了趕上需求端的強勁買盤，勢必啟動併購行動，故開發新礦源有成的中小型業者就會是眾家追求的標的，因此，亞達耶在新加坡全球資源基金的持股組合中持續買進握有礦源且體質佳的中小型資源個股，提早布局可能引爆的併購行情。

多元佈局、零活操作乃資源類股的聰明策略

近期公佈的經濟數據顯示資本面復甦力道扎實，無論是新興市場或成熟市場都已擺脫二次衰退的陰影，預估未來各種原物料的需求都將加速成長，資源類股也將在基本面帶動之下展開長多，建議投資人可趁近期金融市場非理性修正來介入資源基金的長期多頭循環。不過由於各種原物料（油、礦、金、農）各有其不同的價格波動循環，因此，多元佈局並搭配扎實的基本面研究乃投資資源類股的決勝關鍵，故建議投資人介入資源類股基金時，應以分散佈局於基本金屬、貴金屬、能源等類股的資源類股基金為宜，以規避單一資源產業類股的價格波動風險，並達到全方位掌握資源投資題材的長期投資成效。