德銀遠東DWS全球原物料能源基金六月份經理人評論

美國6月供應管理協會(ISM)製造業指數由46.9降至46.0，低於市場預期的47.1，連續第8個月低於50榮枯線；中國6月製造業採購經理人指數(PMI)由48.8上升至49.0，符合市場預期，也是連續三個月下滑後上揚；歐元區歐元區6月份PMI製造業指數，由44.8下滑至43.48，低於市場預期的41.8，指數已連續5個月下降，且連續12個月跌破50榮枯線。雖然經濟數據依然不佳，不過6初美國債務上限議題落幕，加上通膨降溫，美國聯準會在6月暫停升息，激勵美股上漲並帶動國際股市持續上攻，6月份摩根士丹利資本國際公司世界指數(MSCI World Index)上漲5.93%。在原物料商品價格方面，受到美元走弱，以及能源價格反彈的推動下，原物料商品價格上漲， 6月標普高盛商品指數(S&P GSCI)上漲2.32%，其中天然氣、原油、大豆、小麥、鋅、與銅價格上漲，而玉米、鋁、白銀、黃金、與鎳價格下跌。

展望未來，歐美經濟數據持續走弱，央行貨幣政策依舊偏緊，美國聯準會下半年可能再加息兩碼。全球宏觀經濟面臨的壓力在增大，市場對美國經濟陷入衰退的擔憂，造成原油需求低迷。中國累計今年前5個月原油消費量年增長5.1%來到3.18億噸。中國原油需求量佔全球總量的16%，預期中國的需求復甦將能導致2023年全球原油需求增長2%。石油輸出國組織及產油盟國(OPEC+)在6月初的會議上達成協議，將目前的減產措施從今年底延長到2024年底，沙烏地阿拉伯自願在7月擴大減產。在7月初沙烏地阿拉伯宣布將7月起份生效的自願減產100萬桶/日計畫延用至8月份，使該國產量降至每日900萬桶。此外俄羅斯7月份的每日原油出口量將削減50萬桶。OPEC+將採取一切必要措施來支持原油市場。2023年第1季原油市場出現80萬桶/日剩餘，預計在第2季將看到相當平衡的情況。在下半年，預計在石油輸出國組織及產油盟國減產，中國需求復甦下，供需將出現缺口。平均而言，預估下半年將有230萬桶/日的供給短缺，其中第三季為230萬桶/日，第四季為230萬桶/日。短期，由於美、歐、中國經濟成長動能持續疲弱，需求端壓力下油價反彈力道有限。中期，在原油供需出現缺口，美國回補戰略儲油的助攻下，油價有機會反彈。

在黃金方面，中國大陸和印度是全球黃金的實體需求的主要推動者，尤其是中國是全球最大的黃金消費國。中國今年前4個月的黃金進口量年增長101.8%，達到393.7噸。而央行更是黃金需求主要的推手，2023年第一季全球央行購買黃金達228噸，較去年同期增加34%。黃金在中期內仍然是一個安全的選擇，在經濟衰退的環境中，黃金通常是避險的主要工具。而且預期聯準會升息已近尾聲，歷史上，黃金在降息周期中表現強勁。預期金價將維持高檔。

目前基金整體持股水準約97.5%。6月份加碼能源、黃金貴金屬、以及化肥與農用藥劑等類股；減碼鋼鐵、農產品、以及金屬與採礦等類股。若能源與金屬價格持穩，將增加能源、以及金屬與採礦類股比重。