國際股市週報

美國股市

美股上週表現回顧─美股上週利多頻傳，主要指數紛紛再創今年新高。首先是FOMC會議記錄中透露目前升息已近尾聲，甚至還有官員提出利率過度超升的憂慮，使得市場普遍認定5月為最後一次升息，投資信心大振。再者，上週公佈盈餘的企業泰半超越市場預期，亦對股價上漲產生助益，也使得市場忽略油價上升至每桶75美元的利空。道瓊指數一週上揚1.9%，NASDAQ小漲0.7%。

上週數據顯示美國經濟有降溫跡象，暫緩市場對利率上升的憂慮。4月紐約州及費城FED製造業指數分別15.8及13.2，皆低於市場預期。3月新屋開工數則是下降7.8%且幅度高於市場預期，證明房市仍在降溫。受到油價上漲影響，3月PPI月增率增加0.5%高於預期，幸好核心PPI月增率0.1%低於預估值；然而更重要的CPI指數增幅則超過市場預期，尤其是今年以來核心CPI年增率更是從2.1%上升為2.8%。

上週公佈財報企業有七成以上優於預期，超過歷史平均的57%，顯示截止目前為止財報狀況優良。上週財報結果超越預期者包括：IBM獲利超出預期、Yahoo的營收高於市場先前保守預估值使得股價大漲、?儀則是因為毛利率大幅上升亦激勵股價勁揚、Apple的iPod出貨量再創新高並對未來財測樂觀也推動股價揚升、Google上季獲利優於分析師預期則一掃前一季財報不佳陰霾，股價以大漲回應。然而上週亦有表現不佳者，包括Motorola因網通事業部門出現虧損，eBay對於下季財測預估低於市場預期，股價因此紛紛出現重挫。

歐洲股市

歐股上週表現回顧─歐股上週一方面受到美國即將停止升息激勵，帶動市場買氣，另一方面則是在權值股財報利多助攻下節節揚升，不但英德法三大指數上週收盤紛紛改寫今年新高，道瓊Stoxx600指數亦上漲2%並重登01年6月以來高點。三大指數中，德國受惠於公用事業、化工類股齊揚，漲幅達3%最為兇猛；法國漲幅亦達2.9%；英國則因製藥股表現不佳，漲幅縮小至1.7%。上週IMF在半年舉辦一次的世界經濟展望論壇中，將歐元區2006年經濟成長率從1.8%調升至2.0%，不過仍對德國經濟復甦狀況較為保守。上週法國公佈3月消費支出成長3.5%低於預期，因法國層出不窮的示威及失業率高漲衝擊消費信心。上週歐洲公佈多項物價數據，包括德國3月PPI年增率5.9%持續在24年新高，歐元區3月CPI則因為運輸及住宿費用下降，年增率降為2.2%。上週礦業股漲幅勇冠三軍，主要來自於鋼鐵股漲幅驚人。瑞典鋼鐵大廠SSAB因為鋼材價格大漲使上季獲利大幅優於預期，股價因此飆升；券商UBS也看好歐洲鋼鐵業至2007年以前的經營前景。化工類股上週漲幅亦不遑多讓，全世界最大工業塗料公司Akzo Nobel財報優異為激勵類股上漲主因。公用事業類股出現反彈，德國公用事業龍頭E.ON與俄羅斯Gazprom簽訂天然氣開採合約成為利多。科技股則是漲跌互見，Nokia因獲利超越預期使股價飆升，Ericsson則因併購整合成效不佳使得獲利意外下降，股價慘遭市場修理。

東亞股市

日股上週表現回顧─雖然有來自油價在7個月來首度上衝每桶70美元的負面衝擊，但美國聯邦準備理事會會議紀錄顯示升息步調可能已近終點及企業獲利頻傳，日經指數及東證一部指數漲幅分別達1%及0.7%。外銷電子及汽車類股在美國會議紀錄顯示升息將告一段落的激勵下紛紛走高；三大車廠之一的日產汽車預告上一個會計年度獲利成長超過一倍至2400億日圓，且日本經濟新聞表示豐田汽車計畫投資約120億日圓提高其全球競爭力，券商亦調高日本汽車類股之評等，汽車類股一週上揚3%；蘋果電腦及德儀財報傳捷，富士通上修財測，投資人對電子科技類股獲利展望樂觀，類股上漲2.5%。金融股則受到信用卡公司暨消費者放款機構開始下調借貸利率將影響消費金融業獲利而走低0.8%。

南韓上週表現回顧─美國會議紀錄顯示升息將告一段落及記憶體晶片價格預期好轉，韓股一週上揚1.3%，韓國綜合指數持續再創歷史新高。晶片大廠海力士預期第二季記憶體晶片價格跌幅趨緩，且友達第一季財報亮眼，此外，三星電子表示將開始購回庫藏股，三星電子及海力士一週勁揚均超過5%，帶領科技類股揚升3.5%。營建類股在內需持續增溫的激勵下揚升超過7%，大型營建商大宇營造及現代發展分別上漲8.7%及12.2%。韓國通訊委員會研擬增加費率不當補貼之處罰方案，電信業者之削價競爭預期緩和，類股一週漲幅達8.4%，第一大電信業者鮮京電信揚升超過10%。

港股上週表現回顧─美3月份FOMC會議記錄透露升息將近尾聲之利多、以及上週中國允許境內機構和個人委託境內商業銀行投資於境外進行金融商品、進一步象徵QDII相關具體施行條款可望於近期公佈，利率疑慮降溫、本地地產類股財報和資金面預期行情加諸之利多，推升恆指創近五年半新高，直逼17000關卡單週收紅近3%。類股表現方面，上週地產類股鷹君實業公佈2005年稅後淨利年增率躍增2.23倍，超越預期再加上FOMC會議記錄釋放升息循環近尾聲，激勵地產類股一度創1997年10月以來高點，單週大漲7.2%。上週香港公佈今年1~3月失業率仍維持於2003年中以來低點，顯示本地就業市場改善持續鞏固港府本地基本面展望。

新興市場股市─新興亞洲

泰國上週表現回顧─國際油價再度突破新高，本地能源權值類股買氣暢旺，並激勵泰國綜合股價指數收紅2.33%。國際油價飆漲，助長與油價走勢高度相關的泰國前二大權值股PTT和PTTEP，帶領能源股連袂收高，單週躍漲6.20%，另外，為反應國際糖價與油價上揚，泰國多家飲料大廠宣佈調漲零售價格，亦帶領上周食品和飲料類股盤勢相對強勢之主要原因。

印尼上週表現回顧─全美最大退休基金開放投資印尼股市、原物料價格持續飆漲，加持印尼股市連六週收紅，並再創收盤新高，單週大漲5.58%。全美最大管理逾2000億美金資產的加州公務員退休基金(Calpers)基於政局日趨穩定和經濟基本面好轉，將印尼列為可投資之新興市場國家名單中，此利多消息釋出，呼應近期外資持續買超印尼股市之正面展望，並激勵印尼股市9個類股全面收紅。其他類股表現方面，國際油價飆升突破至75美金上方，印尼當地第一與第二大石油公司Medco Energi和Energi Mega Persada連袂帶領能源類股齊揚，上週公佈3月份水泥銷售終止連續兩個月下滑、月增率上升13%，基礎建設水泥類股單週激漲7.84%。上週財政部長信心喊話，上調印尼今年經濟成長至5.7%~6%，並預期印尼政府應有下調利率之空間可期，均為上週大盤類股交投活躍之主要原因。

印度上週表現回顧─本地財報與個股個別利多表現，印度孟買指數單週收紅6.94%並突破12000關卡，再創收盤新高。權值股Reliance Industries上週於印度東海岸探勘新油田開採地，預計蘊藏量將近10億桶原油，股價表現優異。另外，國際原物料價格飆升，相關原物料和基礎金屬類股盤勢強勁，推升大盤再創歷史新高。企業財報方面，印度第二大軟體商Infosys公佈第一季每股獲利較去年同期增長28%，打敗市場預期25%，第一與第三大Tata Consultancy與Wipro亦繳出優於分析師預估之獲利數字，提振類股交投熱絡，第四大軟體廠Satyam第一季獲利雖符合預期，但財測卻低於同業競爭大廠預估，為類股一片漲勢中，股價表現相對偏弱。

其他新興市場股市─新興歐洲、中東、南非股市

波蘭上週回顧─受到三月份PPI數字高出市場預估的影響，其中PPI指數由二月份的0.7%提高到三月份的0.9%，遠高於市場預估的0.5%，該國債券殖利率出現向上彈升的動作，也使得市場預期的利率調降將會向後延遲。

俄羅斯上週回顧─俄羅斯2006年貿易盈餘持續上揚，根據該國國家統計機構公佈資料顯示，今年1-2月份的貿易盈餘來到美金242億元，與去年的149億美金大幅成長近100億美金，其中出口成長年增率來到41.7%，貢獻最大者依舊為石油與天然氣，其他如非鐵金屬，機械設備等成長幅度均超過兩位數。就主要貿易地區來看，歐盟依然為最大貿易夥伴，為55.7%。而俄羅斯三月份的工業生產年增率為4.1%，一掃1-2月份的低迷景象，帶動工業生產的主要部門為製造部門，年增率為5.7%。

土耳其上週回顧─土耳其國會終於通過社會安全改革方案。該方案分為兩部分，一為行政機關改革，未來將僅有一個社會安全機構來統籌原先三個機關所負責的事項，二為一般的醫療與退休系統的改革。在通過此一改革方案後，IMF將進行第三次評估，評估通過後將會進行美金8億的撥款動作。事實上此一改革方案對於土耳其的財政赤字改善有相當大的幫助。該項赤字於2005年高達該國GNP的5%。土耳其央行總裁人選終於確定為Durmus Yilmaz。市場對於此一人事任命案抱持正面看法，並且認為該新任總裁可望繼續維持央行的獨立性與繼續支持調降利率方向以維持經濟成長與降低失業率。　

新興市場股市─拉丁美洲

巴西上週回顧─巴西央行如市場所預期的降低利率三碼至15.75%，此一利率也是2001年三月以來的最低水平，也符合其所採取的漸進的寬鬆貨幣政策。會後的聲明也表示將會持續觀察整個總體經濟的走向以及更多的經濟數據來作為下一次的決策參考依據。由於此一會後聲明與過去表現出仍將繼續降息的說法有些不同，因此市場已有部分人士認為，未來即便將持續降息，但是降息的幅度可能將稍微放緩。二月份的零售銷售年增率為5.3%，雖然比市場預估要來的低，表現不如預期的主要原因是來自於衣服，超市與食物等銷售出現負成長，不過整體而言銷售狀況仍然在擴張與成長的軌道上。

墨西哥上週回顧─墨西哥國會通過一項有關如何運用石油所帶來的橫財。其中40%將用在石油穩定基金，25%將用在聯邦穩定基金，25%用在石油投資基金，10%用在國家基礎建設方案。這對於各級政府在資源運用上將帶來更大的效率。

生技產業

生技產業上週表現回顧─生技類股上週在美股因油價漲至75美元與Amgen、Genzyme、MedImmune與Affymetrix的第一季財報低於市場預期，使得指數週五收盤失守800點，但仍在790點的200天移動平均線之上。

上週生技產業主要重點在18日盤後Amgen的財報，整體營收與獲利比去年大幅成長，每股稅後純益也比市場預估佳，但由於Enbrel、Neulasta與Neupogen的銷售金額低於市場預期，再加上Roche正式向FDA提出CERA的新藥申請，造成股價承受重大賣壓，且跌破70美元關卡。不過Amgen已提出侵權訴訟，目前其本益比例以2006年公司預估的每股獲利計算已低於20倍，再者Genzyme的營收數字也是低於市場，使股價一度跌落60美元關卡，不過本月28日FDA將對其Myozyme做出最後審核，如果通過(歐洲審核已允許其藥品上市)，可望提振近期賣壓較為沉重的生技類股。　

全球債市

美債上週表現回顧─美債殖利率在歷經連續三週的彈升後，上週市場賣壓暫緩，殖利率小幅拉回，進行技術性的修正。經濟數據方面，3月份領先指標意外下跌0.1%，並為連續2週走低，顯示在第一季的強勁成長後，美國經濟在未來可能將有所放緩，4月份費城商業景氣指數小幅上升(13.2)，略低於市場預期，反映出製造業成長腳步維持穩定，而最受債市關注的CPI報告，則出現較負面的結果，3月CPI增加0.4%，核心CPI則上揚0.3%，超出市場預期的0.2%，使得市場對通膨走勢仍有疑慮；上週Fed公布前次FOMC貨幣政策會議記錄，其中提到大多數成員認為升息已近尾聲，部份Fed官員並提出應注意緊縮過度，而傷害美國經濟的風險，由此來看，升息很可能在未來的1至2個月停止，將有助於美債走勢回穩，另外在投資價值升高下，市場買盤也有開始回籠的跡象，2年期公債表現較佳，殖利率拉回5個基本點收在4.90%，10年期公債殖利率則下跌4個基本點，收在5.01%。

歐債上週表現回顧─上週歐債呈現高檔盤旋的走勢，殖利率維持在一年半的高點附近，雖然經濟數據表現不甚理想，然而物價增幅仍偏高，使得市場信心的改善有限；法國3月製造業銷售下跌0.6%，義大利4月份消費信心指數亦下滑至6個月來最低(106.1)，國際油價再度創下歷史新高，經濟學家表示對消費的排擠作用恐影響經濟的復甦走勢；德國3月PPI年增率維持在24年來的高點(5.9%)，而歐元區CPI雖較2月份小跌(2.2%)，但仍在ECB的目標區間之上，歐債同樣歷經連續3週的大幅走空，上週賣壓未再進一步擴大，但買盤亦未明顯入市，觀望原物料價格遽揚對基本面的影響及ECB的因應態度，上週殖利率陷入窄幅區間盤整，2年期指標公債殖利率小幅回跌1個基本點，收在3.30%，10年期歐債則與前週持平，收在 3.95%，維持在一年半的高點。　

全球匯市

匯市上週表現回顧─由於上週公佈美國FOMC三月份會議記錄中暗示緊縮貨幣政策即將結束，加上中國人大委員認為中國應減少外匯存底中美元資產的部位。美元在國際匯市中大幅走貶。經濟數據方面，週三，勞工部宣佈，3月份美國核心CPI成長0.3%，漲幅超出市場預期0.2%，名目CPI上升至0.4%，符合市場預期。名目CPI年化後為3.4%，較上月的3.6%略有下滑。核心CPI年化後為上揚2.1%，接近聯準會觀察通膨區間之上限，顯示通膨已開始微幅上揚，但美元仍不敵消息面所帶來的負面影響而走貶。歐元方面，目前市場關注焦點為歐元匯率對未來ECB升息動向的關聯性，上週四，歐元突破1.2350的關卡，歐元如果持續挺進至1.250，對歐盟地區出口及製造業必將帶來相當大的壓力，屆時ECB可能放緩升息的步調來調整因匯率攀升對整體經濟所帶來的影響。

目前市場持續認為至今年年底ECB將升息3碼至3.25%。日元方面，日本十年期公債殖利率最近幾週來勁升，一度超出2%，顯示市場預期日本準備升息意味濃厚，但日本經濟部要求央行注意目前殖利率飆升的現象及希望央行對外宣佈將持續維持零利率的政策。目前央行仍主張認為貨幣政策將倚靠未來經濟數據的走勢。日元雖然兌美元走強，但兌歐元及英鎊為近一年的低點。上週美元兌歐元下跌1.91%，兌日元下跌1.80%，週五美元兌歐元收1.2341，兌日元收116.585。