聯邦計量平衡基金7月操作策略

計量平衡基金7月份單月基金報酬率為3.41%，低於大盤單月漲幅5.88%，主要是因為7月份台股受到中國、美國等國際股市止跌強彈激勵，不僅一口氣突破季線反壓，且站穩在年線之上，緩步盤堅向上企圖回補今年5/5的跳空缺口(7889)，然而基金在操作上，分別在台股7600之上逢高增加期貨空單避險，以至於壓抑基金漲幅。目前股票與CB合計比重維持在88%。

台股從7/6當天大漲2.2%後，指數便一路看回不回展開一波強彈，一方面受到美國第二季企業財報普遍優於市場預期以及中國政府有意減緩打房的力道，使得國際股市持續反彈激勵台股，不僅突破季線反壓並再度站穩年線，更企圖回補5/5的空方缺口。另外一方面，雖然近期召開的大型電子法說會中，不少公司已開始下修Q3營運目標，不利電子股表現，但市場資金卻集中轉向傳產及金融類股，支撐指數盤堅向上，在國內外的利多激勵下，造成台股單月大漲5.88%的主因。展望8月份行情，台股回檔修正壓力仍不輕，主要看法如下：(1)國際股市：雖然歐洲主權債信問題獲得紓解，但FED卻下修美國GDP預估值，坦言美國復甦力道確實受到阻礙，可預見的未來總經數據及企業獲利數字都有下修可能，對歐美股市中長期而言有一定的壓抑力道。(2)產業基本面：第三季營運下修情況有逐漸漫延現象，雖然現在普偏集中在電子類股，但漲多的中概及金融個股已來到評價的上緣，回檔修正壓力逐漸顯現，而部份電子雖然評價已來到歷史低檔區，但仍需要基本面轉壞的利空來測底。(3)外資動向：外資7月台指期多單皆未逾1萬口的多空轉折點，但在摩台期部份，未平倉口數卻較平常水位拉高，顯示外資避險需求有在增加。

操作策略如下：(1)由於台股七月份呈現強彈走勢，且資金集中在傳產類股，故在操作上會隨著台股在高檔盤整時，尋找落後補漲的價值股，維持在80~90%調整並持續觀察歐、美等總體經濟數據變化，伺機以期貨空單避險，降低基金淨值波動度。(2)目前持股中，電子相關比重為38.66％、非電子族群則以鋼鐵佔4.93%、塑膠佔3.87%、食品佔3.36%等傳產類股為主，後續並持續汰弱留強，伺機加入半導體、光電等股價相對低檔的權值股，與汽車零組件及傳產內需相關族群。