國泰新興非投資等級債券基金五月份經理人報告

債券市場方面， 5月中以來美經濟數據普遍優於市場預期，顯示美國景氣仍具韌性；而隨Fed官員發言偏鷹派， 且4月美通膨相關數據再度出現反彈， 使市場預期6月Fed再升1碼機率由4月底的24％升至近期的63％， 帶動美債殖利率走升；德債利率亦跟隨美債走揚， 然因歐元區5月PMI及通膨數據較市場預期疲軟以及月底買盤進駐下， 而使月底殖利率出現明顯回落。通月美、 德10年期公債殖利率收於3.64%及2.28%， 分別較4月底上揚22bps及下跌3bps。 信用資產方面， 5月Fed及ECB各升息一碼， 聯準會主席Powell對進一步升息態度有所保留，然重申通膨前景並不支持降息， ECB則不排除繼續升息， 並將於7月加速縮表。 因美經濟數據多優於預期， Fed官員對6月是否再度調升利率看法分歧， 配合美國債務上限談判消息干擾，帶動美公債殖利彈升， 主要信用資產利差表現錯綜， 各資產價格漲跌互見， 其中以可轉債及歐洲高收益債表現居前；亞高收則因中國經濟數據弱於預期及對中國房企違約擔憂再起而表現弱勢。 通月ICE全球高收益債券指數下跌0.58%； ICE全球投資等級債券指數下跌0.92%；摩根新興市場美元計價主權債券指數下挫0.89%； ICE全球可轉債指數上揚0.70% (指數皆為原幣報酬)。

展望6月，隨美國債務上限問題順利落幕，市場焦點將重新回到經濟基本面及貨幣政策前景。隨美、歐央行本波升息循環進入末段，貨幣政策改採〝 Data Dependent”模式，這意味著在經濟仍具韌性而通膨偏高的環境下，貨幣政策前景具有高度不確定性，從今年以來市場對G3央行貨幣政策預期反覆來回調整而起伏不定就可看出一般。 6月份重點觀察事項包含：主要國家經濟數據、主要央行政策利率會議以及全球景氣與企業獲利走向。