看債市：留意希臘國債回購計畫進展

聯博資深歐洲經濟學家達倫．威廉斯（Darren Williams）表示，歐元區財政部長與國際貨幣基金會日前有條件地通過第二輪希臘紓困計畫，但整個計畫看起來仍不夠具體。儘管歐元區國家設法避免希臘在近期內退出歐元區，但是真正的長期解決方案，仍須仰賴更有效的經濟成長策略。

好消息是，第二輪紓困計畫可望在年底前對希臘撥款344億歐元（106億歐元用於挹注希臘財政，238億歐元用於重整銀行資本結構），同時若希臘符合各項財政撙節標準，2013年第一季將再度獲得93億歐元。此舉應有助降低近期內希臘債務違約或退出歐元區的風險。

但，威廉斯也指出，紓困計畫的可行性，最終仍取決於希臘債務穩健度的分析結果。此次紓困計畫預期2020年前將希臘政府負債相對於GDP比例降至124%，並於2022年前將負債比例大幅降至110%以下。為達此目標，歐元區政府願意對希臘挹注資金，協助購回主權債。歐元區政府亦將「考慮」展延第一輪希臘貸款機制的放款年限、調降貸款利率，並將歐洲央行債券收購計畫的所有獲利挹注至希臘。各國政府對希臘提供的官方貸款年限將展延15年，且歐洲財政穩定機制向希臘提供的第二輪紓困貸款孳息償付年限亦將展延10年。

威廉斯表示，此次國際貨幣基金會同意最新一輪的紓困計畫，但代價是各國政府在必要時願意採取額外政策措施，以穩定希臘的負債水準，但前提是希臘須符合新一輪紓困計畫設定的各項條件；而且在看到希臘債券回購計畫的（不確定）結果之前，國際貨幣基金會不會輕易點頭同意。

威廉斯指出，近期內希臘的債券回購計畫將扮演舉足輕重的角色。儘管希臘必須於12月12日前完成債券回購，但目前相關細節仍在商議中。倘若希臘成功回購債券，歐元區政府（需獲得各國國會同意）以及國際貨幣基金會應可於12月13日正式核准第二輪紓困計畫。倘若債券回購計畫胎死腹中，屆時紓困計畫將只是空中樓閣，而各國政府也將回到原點，重新開始。

威廉斯表示，儘管不確定性仍在，但很明顯地歐元區政府願意向希臘提供額外的財政協助－前提是希臘必須落實改革承諾。此外相關的財政援助計畫細節日益明朗，未來應可作為援助他國財政的計畫範本。只要希臘改革有成，漸進、分階段減記希臘債務，將作為給予希臘的「獎勵」。否則上述各項計畫與前景都將只是南柯一夢。

新聞小辭典

希臘財政問題解決與否，可能對於全球及歐洲經濟前景的影響為何？

歐洲經濟表現疲軟和歐洲財政問題，仍是影響全球經濟復甦的兩大主因。目前來看，明年第一季歐洲經濟在政策支撐下應有機會出現回穩跡象，但未來經濟成長力道恐仍倚賴外部協助。預期希臘是否會退出歐元區，以及西班牙是否會申請援助，緩和歐元區經濟增長壓力，都將是左右2013年全球及歐洲經濟展前景的主要關鍵。