亞股修正空間有限 下半年長多可期
統一亞太基金經理人林孟洼表示，6月為介入亞股的不錯時機
亞洲股市5月份在市場對美國聯準會(FED)升息疑慮提高下，外資及對沖基金進行短線獲利了結，使得亞股陷入系統性風險修正，東南亞地區尤其泰國、馬來西亞、印尼等股市震盪劇烈，統一亞太基金經理人林孟洼表示，時序愈接近FED六月召開FOMC會議的時點，市場對後市升息與否的預期將更為明朗，因此，6月將是介入亞太股市的不錯時點。 隨著全球貨幣政策緊縮，市場對通貨膨脹有所疑慮，資金開始轉往固定收益商品避險，外資亦陸續賣超亞股，根據Bloomberg的統計資料顯示，外資今年以來(統計至2006/5/19)已賣超南韓股市約1.3億美元，尤其在美國勞工部公佈4月份消費者物價指數(CPI)勁揚0.6%，超乎市場預期的0.5%後，導致外資全面撤出亞股，包括印度、南韓、台灣、印尼、菲律賓、泰國及日本等，五月均呈賣超局面。 林孟洼指出，隨著美元貨幣轉強，對沖基金將熱錢轉進穩健的貨幣及固定收益市場，使得美國債市殖利率下滑，從五月初的5.1%-5.2%，彈升至5.0%附近，債市趨於多頭，相對地，股市則陷入第一階段的系統性修正。 過去三年來，外資買超日股的力道相當驚人，2003年至2005年分別買超803.49億美元、701.62億美元及928.36億美元，換算成日幣，相當於每年的買超金額都在7-10兆日圓，但今年以來，外資已非全面性買超，而是有進有出，尤其5月份更是反手賣超，資金暫時退潮。 但從基本面觀察，亞太股市今年經濟成長依然強勁，日本4月份消費者信心指數首次站上50，創下近15年來的新高；2006年第一季經濟成長率持續成長，經濟合作暨發展組織 (OECD)更調高日本今、明兩年經濟成長率預估，將今年日本的經濟成長率由原先的2%上修至2.8%，與過去不同的是，此波日本的成長動力主要來自內需市場的強勁復甦，日本商業活動復甦，企業比以往更願意增加資本支出、增聘人力、發放紅利，個人薪資增加，消費力也將提升，如此良性循環架構，可望使日本經濟復甦之路走得更長更遠，對亞洲其他經濟體而言，也將同步受惠。 根據研究機構的評估，日本經濟復甦將可帶動鄰近國家的經濟發展，日本GDP每上升一個百分點，則鄰近的中國、新加坡GDP將同步受惠一個百分點，台灣、南韓GDP成長率則可受惠約0.7個百分點，因此，日本最有機會成為繼美國、中國之後，第三個世界經濟成長的火車頭。 其次，在貨幣政策方面，日本銀行從市場上收回資金，預估6月底前將可讓貨幣流動準備回到6兆元的水準，林孟洼表示，雖然日本銀行資金回收速度超乎預期，但為避免衝擊經濟成長，預估零利率政策到下半年將有所調整，但低利率政策仍將維持至明年。下半年日股的觀察重點應在於，小泉首相下台後，繼任人選的經濟改革走向。 林孟洼認為，隨著時序進入六月，市場對FED升息與否的預期將逐漸明朗，由於短線回檔幅度已深，亞股後市下跌空間已相對有限，近期將呈現震盪打底走勢，靜待美國升息趨勢明朗化。下半年東北亞仍以日本最為看好，東南亞則是新加坡股市最具機會，印尼股市跌深反彈也可酌量佈局，整體來看，日股、台股及新加坡股市將是下半年的亞股重心。