鋒裕匯理亞洲新富基金基金五月份經理人評論

市場分析

5月 10 日美國確定針對中國出口等值 2000 億美元商品，將關稅由 10% 提高至25%，中國方面雖然副總理劉鶴表示不放棄談判，但美國方面指責中方推翻原本協商結果，造成雙方談判暫時陷入僵局，美中貿易關係再度緊張，導致市場投資人的風險偏好驟降，包含股票及信用債等風險性資產價格修正。MSCI Asia ex Japan 指數 5 月份下跌 今年以來累計漲幅3.14%，中國及與其關聯度較高之韓國、台灣表現落後指數，印度、泰國及菲律賓等市場則是表現優於指數。另一重要焦點為主要央行貨幣政策，美國聯準會3 月份 FOMC會議釋出今年不升息訊息，及 9月縮表告一段落外。 6 月初主席 Powell 提出偏鴿派言論，表示「聯準會正在關注市場」，並將「採取適當行動維持 經濟擴張」等，投資人預期聯準會可能在今年下半年轉為降息，為市場信心注入一劑強心針。

中國面臨美國加徵貿易關稅壓力下，考量對外銷直接衝擊，及對消費及投資等間接影響，預估在未來 12 個月對 GDP 成長率影響約 30 40bps，因此短期信心負面效應在所難免。中國近期 (4 月經濟數據也較前值轉弱，固定資產投資由 3 月的 6.3% 小幅下滑至 6.1%，而零售銷售亦由前月8.7%下滑至 7.2%。貿易摩擦確實帶來下檔風險，但我們認為這只是短期影響。全球經濟成長依舊健康，中國政府必然會透過政策刺激，支撐經濟成長，尤其是在基礎建設、家電補助及汽車補助等財政支出擴張，以及貨幣政策的寬鬆等，因此修正後的中國股市評價吸引力上升。

印度大選結果，執政黨人民黨( 領導的國家民主聯盟 ( 取得多數席次，現任總理 Modi 進入第二任期， 行政主軸將由「改造 ( 」進入「成長 (」，對勞動結構改變，及製造業強化將是重心。

印度央行( 在 2 月初率先降息 1 碼，政策利率降至 6.25%，政策立場由「緊縮」轉為「中性」。隨著能源價格壓力減緩，通膨轉為溫和環境下， RBI未來尚有調整利率政策空間，後續觀察重點為 5 月份全國大選後的政治版圖變化 在東協區，印尼總統 Widodo 一如市場預期重新贏得大選，印尼第一季 GDP 成長5.1%，但投資較前季走緩，預期在大選後將再次加快腳步。菲律賓第一季GDP 成長率受到基礎建設投資執行進度落後影響，由前季 6.3% 放緩為 5.6%。市場情緒短期轉偏保守，以中國與美國貿易關係緊張，仍將牽動亞洲股票市場信心，本基金長期持續看好中國消費升級，已逐漸由一、二線城市推展至三、四線甚至農村，因此民生需求相關次產業，例如基本調味料等，將是下階段中國消費需求升級亮點。