人民幣國際化 為點心債提供有力支撐

倫敦將成第一個中國本土外人民幣交易中心

中國政府目前正與英國政府合作，規畫在香港提供合作前提下，讓倫敦成為人民幣交易中心，倫敦將成為第一個中國本土外的人民幣交易中心，人民幣國際化再邁出一大步，加上七月份中國外貿數據恢復增長，及中國官方進一步放寬合格境外機構投資者(QFII)與人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度，頻頻推升人民幣中間匯價走勢。

匯豐中國點心高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人黃軍儒指出，許多新興市場貨幣於5、6月出現大幅修正，但人民幣依然表現相對平穩，可看出人民銀行對人民幣態度仍是維持穩中帶鬆的情況，且人民幣國際化依然是官方的政策重點，整個國際化進程並未因金融市場出現雜音而有所停頓。他認為，人民幣國際化將是支撐人民幣中長期走升的主要原因。

根據中國官方公布的數據顯示，6月份中國外匯占款為2012年11月以來首見的負增長，7月份預期也將小幅流出，加上香港6月份人民幣存款微跌0.1%，為去年9月以來首次下跌，黃軍儒認為，這顯示短線上炒作人民幣的熱錢已見流出，有利市場穩定。

除此之外，中國政府在對外提出7%的經濟成長底線，市場多解讀，中國可能會提出相對應的政策來刺激經濟，確保實現中國政府實現2013年經濟年增率達7.5%的目標。黃軍儒表示，在中國領導人確認中國經濟成長7%的底線後，中國經濟大幅下降的風險降低，而這亦有助支撐下半年的人民幣走勢。

除了加快人民幣國際化的角度外，中國官方再度提出加速人民幣國際化進程、進一步放寬合格境外機構投資者(QFII)與人民幣合格境外機構投資者(RQFII)的額度等政策，有助引導人民幣在境內外快速流動，而這則是有助於支撐點心債長線行情。

黃軍儒表示，中國官方積極推動人民幣國際化，以及放寬QFII與RQFII的額度，相關政策都顯示人民幣貶值機會不大。而且人民幣近日在境外市場走高及中間價推動下，境內即期匯價走升，預料短期內人民幣兌美元將在高檔區間波動，使得以境外人民幣計價的點心債具匯兌收益支撐。

只是，自從6月份中國發生流動性風險後，點心債發行「急凍」，市場幾乎沒什麼首次公開發行(IPO)。對此黃軍儒認為，IPO行情清淡並非壞事，相反的，這正代表少了籌碼供給面增加的問題，同時在需求面並未退燒下，預料點心債市場可望出現供不應求的情況，有助於支撐次級市場的點心債價格。

然而，新興市場債市資金仍有流出壓力，以及市場對量化寬鬆退場的疑慮仍在之下，點心債反彈速度亦受壓抑。黃軍儒建議，短天期的債券對利率敏感度較低，因此現階段的策略將以短天期的高評級標的為主、以短天期跌深的優質高收益債為輔，達到攻守兼具的目標。

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