統一新興市場企業債券基金三月份操作策略及展望

受美債殖利率走揚及美元回升等因素，短線新興市場資金流入增速明顯趨 緩。面對融資成本上升，個別國家外匯儲備高低成為投資人檢視重點之一；而企業現金流強健與否，也將加速信用分化。基於穩定度及相對收益等考 量，基金投組續以產業龍頭企業及順週期產業等為主。產業方面，短期供給短缺為油價帶來支撐，但美國以外地區疫情復燃及疫苗供應出現雜音，使得 原油需求前景再蒙陰影，國際油價震盪加劇。基金於能源及原物料族群配置，以具產業領先優勢、重要性受政策隱性支撐者為重心。中國對地產行業 調控仍緊；然因官方對「穩地價、穩房價、穩預期」基調不變，政策大幅收緊機率不高，但將加快行業去槓桿及提升集中度。基金佈局仍以政策配 合度高、現金流穩健者為主。截至3月底止，基金區域投資比重依序為亞太45.4%、拉美41.4%及歐非中東約7.0%。前三大產業分別為地產31.2%、能源26%及原物料12.1%。整體投組平均存續期間5.45年，票息收益6.16%。匯 率避險方面，因美元轉強，基金調降USD/TWD避險比例，適時動態調整。

主要債市檢討與展望

近期新興市場因美元走強、融資成本上升、疫苗推出緩慢及部份大宗商品 出口市場存在地緣政治風險等因素而偏弱。不過隨殖利率曲線陡峭趨勢暫緩、疫苗施打加速及主要經濟體財政刺激力度不減，市場對風險性資產偏 好有機會逐步回復，但追價力道或已轉弱。面對金融資產輪動加速、通膨預期升溫及基本面分化可能加劇等風險，新興市場保持政策彈性及檢視外 匯儲備乃至關重要。