保德信新興中小基金十一月回顧與十二月展望

一、績效檢討：

十一月份全球股市受到歐債危機可能蔓延至義大利與西班牙之影響而下滑，全球新興中小基金11月底淨值為9.96元，主要是因基金仍在成立後進場階段。

二、市場回顧與展望：

十一月份全球股市普遍呈現下跌，市場的焦點為一、美國減債計劃在超級委員會並未達成共識，市場持續關注主要信評機構是否對於美國之評等有所變動;二、由於歐洲主權債務問題持續未有較具體的解決方案，以致義大利與西班牙之公債殖利率不斷攀升，甚至影響到法國與德國，市場受此衝擊使全球股市幾乎全面走跌;三、由於歐債問題持續影響全球經濟，各主要經濟體及新興市場已開始進入寬鬆之貨幣政策，包含英國、歐洲、日本、及巴西、土耳其、印尼等，總計已有超過21個以上相關的寬鬆政策出爐，未來全球將可能有更多的相關措施啟動。全球股市近期的修正已使得股市評價相對具吸引力，加上近期企業公佈的獲利仍相當強勁，此是持續支撐股市特別是中小型股的重要依據。

三、總經環境：

全球總經數據紛歧，美國方面，第三季經濟成長率向下修正為2.0%，修正原因主要在於庫存調整與銷售，雖然經濟成長放緩，但十月之成屋銷售卻優於預期因此2012年經濟應不致出現二次衰退。歐元區方面，其PMI指數已連續三季下滑，未來採購經理人指數可能將進一步下滑到45左右顯示歐元區經濟已接近衰退邊緣。至於中國，其採購經理人指數也低於預期，加上政府房市調控並未縮手，2012年房地產投資大幅下滑也可能衝擊其經濟成長率。

四、未來投資策略：

全球股市近期受到歐洲債務可能持續擴散至義大利的疑慮而持續修正，然而全球股市目前評價已來到相對有利於投資的位置，加上企業獲利仍相對強勁，因此在選股上仍將持續找尋營運模式較優異的公司，不過缺乏財政整合決心的歐洲貨幣同盟，將使主權債務問題繼續延宕，對全球股市投資仍是短期必需留意的風險。

五、外匯避險部位之考量：

十一月份新臺幣匯率相對美元貶值1.39%至30.345台幣兌一美元，歐元兌美元匯率貶值5.51%，為1歐元兌1.327美元;(資料來源:Bloomberg11/30/2011)。近期歐洲債務之議題將持續影響歐元，預估基金避險比重將隨建立持股部位進度而增加。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

基金仍在進場佈局階段，故無與上月周轉率之比較資料。