投資級債與新興市場債迎來資金淨流入

美國聯準會正式調升聯邦基金利率1碼，會後釋出訊息顯示對未來的貨幣政策態度保持彈性，債市漲跌互見、資金流向分歧。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周非投資級債資金呈小幅淨流出，投資級債與新興市場債則迎來資金淨流入。

安聯投信表示， 聯準會上周升息25個基點使聯邦資金利率來到5.25至5.5%之間的相對高點，並在會後表示後續將視包括通膨在內等經濟數據行動。隨著聯準會再度升息，美國10年期公債殖利率單周走升12個基點來到接近4%，並使全球與美國主要政府債券指數過去一周大多收黑；在其他債券資產方面，除全球與美國投資級債小幅走跌外，其餘信用債、可轉債及新興市場債等過去一周大都在股市帶動下收漲。

在其他主要國家貨幣政策方面，安聯投信表示，歐洲通膨仍使歐洲央行持續升息，但現階段能源價格回落將使通膨壓力舒緩，歐洲央行緊縮貨幣政策或在下半年有望放緩；日本央行為了確保經濟與通膨能夠穩定增長將維持寬鬆政策，是少數已開發國家中維持鴿派立場者。新興市場國家因升息周期早於已開發市場，故通膨回落較為明確，今年反而有放鬆貨幣政策的空間。

安聯投信表示，從經濟數據來看，美國製造業ISM指數已連續數月在50以下，零售銷售年增率也來到約1.6%水平，就業市場強勁主要是疫情後的人力回補需求、其中特別是服務業為主。在經濟結構不均衡的狀況下下，聯準會應會需要更多時間觀望、可能會在年底前將利率維持高檔，貨幣政策也會轉向彈性。

安聯投信表示，通膨降幅有時低於預期加上就業市場表現正向，市場仍不時擔憂央行緊縮貨幣政策、進而牽動市場情緒，不過因主要國家實質利率已陸續回到正值之上，後續升息空間相對有限、利率風險應會低於去年。

回到投資上，安聯投信表示，在利率風險有望降低以及債券收益率拉高後，債券資產的投資吸引力增加，可視評價與信心調節或增加持債水位。在債券資產的選擇上，目前信用債的收益率仍較公債為佳，加上從正向展望、淨升評金額及覆蓋比率等面向來看基本面仍正向，建議可聚焦收益較高的信用債券；不過因景氣衰退疑慮仍在，建議聚焦評級較佳者，避免CCC級等評級較低的債券。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2023/7/26單位：億美元

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