保德信新世紀基金十一月回顧與十二月展望

一、績效回顧：

新世紀基金十一月底淨值6.94元，較十月底淨值7.65元下跌9.28%。十一月份國際股市震盪，多空因素雜陳，包括歐債問題持續、10月中國採購經理人指數(PMI)下滑、美國感恩節銷售捎來正面訊息等。台股加權指數一度跌至十年線附近，在金管會限制外資借券放空額度奏效之後，市場信心面稍有回復，指數呈現反彈。十一月份外資轉買為賣，單月淨賣超金額約589.7億元，投信賣超33.9億元。十一月份類股表現以電子優於傳產和及金融，電子指數-7.07%，傳產指數(非金電)-9.44%，金融指數-14.6%，次類股表現依序為汽車+1.19%、油電燃氣-0.89%、食品-3.31%、半導體-3.68%、鋼鐵-4.60%、電腦及週邊設備-5.11%、其他類-6.82%、其他類電子-6.99%等。

二、週轉率檢討：

新世紀基金十一月份買進、賣出週轉率分別為2.87%及-1.39%，十月份為4.13%及1.28%。十一月底總持股比例為81.58%，較十月底的80.46%小幅增加持股，主要加碼食品、塑膠、油電燃氣等，減碼金融。此外，目前並無期貨部位。

三、總體經濟：

美國第三季GDP年化季增率修正值由前值2.5%下修至2.0%，主要修正因素來自於庫存減少。整體而言，消費者支出與企業投資並未出現降溫跡象，其中消費性耐久財則由前值4.1%上調至5.5%，國內產品最終銷售仍維持3.6%，是近五年來第二大增長幅度。此外，感恩節銷售表現亮麗，使得市場對於年底假期銷售抱持較樂觀態度，並進而減輕對美國經濟前景之疑慮，且由於第三季企業庫存減少，預期未來將出現庫存回補需求。

台灣方面，經建會公佈2011年10月景氣概況，領先、同時指標持續下跌，景氣對策信號分數由上月21分減為20分，燈號連續第3個月呈現黃藍燈，顯示景氣持續走緩。此波景氣循環的領先指標，其綜合指數自今年5月達到高點後，已連續5個月下跌，由目前趨勢來看，預期至明年第二季前將不會有太大改變。由於歐債危機持續干擾市場信心，全球景氣走緩、風險升高的態勢更為明顯，國內金融面、生產面、貿易面、消費面指標相應轉緩，但勞動市場尚屬穩定。此外，央行公布10月M1B及M2，代表股市資金動能的M1B年增率降至5.12%，創32個月新低，M2年增率下滑至5.54%，形成「死亡交叉」，顯示股市資金動能不足。

四、投資策略展望：

台股未來展望，影響因素包括歐債危機後續發展、歐美中經濟數據表現、以及國內總統大選等。由於歐債危機的不確定性仍存在，2012年到期金額為未來數年當中最高，後續仍需留意。目前景氣雖持續低迷，產業接單能見度不高，但感恩節銷售帶來正面訊息，觀察聖誕節買氣以及春節假期前是否有補庫存力道，預期加權指數隨著國際股市震盪並呈現整理格局。就台股評價面而言，11月底加權指數之股價/淨值比約1.52倍(資料來源:Tej,2011/11/30)，低於歷史平均水準(資料來源:Tej，1991年迄今平均數為2.3)，目前評價面處於歷史相對低檔區，預期未來若系統風險減緩，則股市仍將回歸基本面表現。選股方向看好大型權值股、成長股、趨勢股與政策受惠股等。傳產股佈局方向，第四季為集團股傳統作帳行情，看好集團龍頭股表現。中國十二五計畫以內需成長為主軸，且中國商務部宣布明年起年選一個月作為消費促進月，再加上中國近期通膨壓力舒緩、緊縮政策逐步放鬆情況下，有利於內需消費帶動經濟成長，因此以中概內需收成股作為佈局重點。預期農曆年前後原物料將有買盤需求，且冬季用油旺季對於油價下檔空間不大，亦有利於原物料價格表現。此外，金融股短期因評價位置處歷史低檔(資料來源:Tej,2011/11/30)而投資價值漸浮現，但受歐債議題、景氣衰退影響逾放比等不確定性因素影響而壓抑股價表現空間。電子股佈局方面，觀察聖誕節旺季效應與春節前拉貨力道，就長線選股而言，著重於業績成長動能，尤其與應用趨勢相關的族群，包括看好新產品規格與上市進度，如:iPhone 5、iPad 3、各品牌平板電腦、Ultrabook等，預計佈局重點以智慧型手機與平板電腦之相關零組件為主。