統一新興市場企業債券基金十月份操作策略及展望

美國政府重新開門，市場等待已久的9月非農就業數據公佈差於預期，僅月增長14.8萬人，不但離FED強勁就業增長的月增20萬人水準更遠，也比預期的18萬人還要差。原本因政府關門會拖累第4季經濟成長的關係，市場已預期FED會延後縮減QE的時程至今年12月甚至明年1或3月，而9月非農數據的停滯不前更加確認延後縮減QE的可能性。多位FED官員也公開發言，雖認為縮減QE是遲早不得不作的行動，但也對就業增長停滯感到憂心；其中鴿派的Evans更指出失業率已不再適合當作FED的政策指標(因勞動參與率持續下降)，華爾街日報更指出FED可能提高縮減QE的門檻。

在延後縮減QE的預期下，資金持續回流風險性資產，新興市場資產持續受惠。上月美林新興企業債指數繼續上漲2.09%，殖利率下滑39bps，其中34bps來自利差縮減，另外5bps反應美國公債殖利率下滑，其中投資等級債繼續領先高收益債，各產業交換輪漲顯示流動性更加充裕。由於兼具安全性與收益性，新興市場企業債券持續吸引追求安全的資金進場，利差可望持續縮減，有利提高資本利得。

主要債市檢討與展望

本基金第4季的策略較著重賺取投資等級債的利差縮減資本利得報酬，配合基金初期佈局，將優先買進類主權(主要為公用事業)、銀行、油氣能源等信評高、流動性較佳的投資等級企業債，因其目前利差大幅高於同等級美國企業債，市場需求大，價差成本又較小。同時，在新興企業債市流動性逐漸轉好之下，也將伺機增購優質的高收益債券，進一步提升長期總報酬水準。