國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金五月份經理人報告

五月初之FOMC會議淡化近一步升息之可能性，市場偏鴿解讀 FOMC會議結果，加上公布的非農就業數據放緩，激勵市場對於未來聯準會走向降息之預期，美債殖利率走低。後續公布美國CPI、 零售銷售數據弱於市場預期，美債殖利率延續月初以來下行趨勢。五月下旬時，公布之FED會議記錄略顯鷹派，官員認為限制性利率 應維持一段時間，且需要更長時間觀察通膨數據，會議記錄公布後，市場調整年內降息預期，帶動美債殖利率上行，不過因月底公佈之 第一季GDP、PCE增速下修，市場反映經濟數據冷卻可為年內降息提供更多空間，美債殖利率小幅回落。合計一個月，2年期美債殖 利率收斂約16bps至4.87%，10年期美債殖利率收斂約18bps至4.5%，30年期美債殖利率收斂約14bps至4.64%，曲線方面， 2Y10Y利差倒掛在約-37.62bps水位，5Y30Y利差收在13.85bps水 位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表 現，並為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。市場主 要關注本週非農就業數據與下週通膨數據與FOMC會議結果，聲明中對經濟現況的陳述不會有重大改變，儘管上月美國公布放緩的經濟數 據讓市場重新定價降息2碼之情境，使債券殖利率於高檔微降，然公布會議紀要後，FedWatch雖維持9月首次降息，不過全年降息幅度則 調整為1碼。在下週FOMC會議前，市場將焦點關注本週發布的非農就業與失業率等勞動市場數據，觀察重點為勞動市場可否延續上月放緩 趨勢，且短線將主導市場投資人想法與美債殖利率走勢。長期而言，評估年內聯準會仍有機會採取預防性降息，隨聯準會啟動降息循環， 市場將逐步反應降息預期，美債殖利率仍有望逐季下滑的可能性高。信用市場方面，隨數據顯示美國經濟基本面仍穩健，預估有望實現軟 著陸，陷入衰退之機率不高，在基本面改善和收益率推動下，將有助 信用利差持續收斂。