凱基亞洲四金磚基金8月份經理人報告
經理人報告
香港大陸股市上個月大幅修正超過21%，主要在於上半年新增貸款增速過快，部分資金並未運用於實體經濟中，卻進入了股市及房市，導致股、房市漲幅過大，引發資產泡沫之疑慮，引來政府對於貨幣政策作出動態微調，使得金融、地產族群跌幅相對較重。不過，日前公佈的採購經理人指數連續7個月上揚，顯示大陸總體經濟發展在政府政策扶持下持續看好。現階段股市對於利空反映仍然較為顯著，未來仍須觀察總體經濟數據能否傳達正面訊息以穩定市場信心，在相關利空因素尚未明朗化之前，仍難言股市已修正結束。 印度印度SENSEX指數8月份小漲0.6%。因近期印度盧比兌美元持續貶值，市場預期軟體相關個股將可賺得匯兌利益，科技類股也是上揚，礦業股也因景氣復甦而繼續上漲。印度公佈第1季GDP6.1%，比預期強勁，但是第2季受到雨季不如預期的影響，農村收入將會受到影響，GDP預計應會下修。 越南越南股市持續表現超越地區股市，成交量也略為增加，在技術面突破前波高點後，使得當地投資人對股市持續上漲的信心上揚，而外資在本週也是站在買方，雖然佔成交量仍在10%以下。 績效檢討與分析基金淨值截至8月底下跌0.43%，以個別市場股市漲跌幅來看，台灣加權-3.56%、香港恆生-4.13%、MSCI印度+0.6%、越南+17.14%。基金在8月份是overweight香港，overweight印度、neutral越南，巴基斯坦目前持股仍是零。 未來作法與展望 港股市場上個月呈現下跌，恆生指數下跌幅度小於國企指數，主要在於國際股市止穩走揚，而大陸股市卻向下修正所致。受到內地貨幣政策動態微調影響，金融及地產二大族群表現不佳。目前資金流入香港市場的現象已明顯緩和，港匯連續三週呈回貶，但港元拆借利率持續下跌，顯示市場資金仍然充裕，資金沒有大量流出。目前操作將選擇漲多持股逐步獲利了結，選股及佈局方向著重於中報優於預期及下半年經營狀好轉但股價偏低之族群，看好族群為中資銀行股、消費內需、公路股、出口相關概念股。 印度政府將截至2012年3月之平均GDP年成長率預估值自9.0%下修至7.8%，而券商瑞士信貸亦表示在穀物收成不佳的情況下，食品價格有上升之虞，進而使印度於明年年初將面臨通膨上升之危機，該二利空使印度主要權值股股價持續向下修正。但在其他新興市場的股市維持強勁，美股也相對穩健的情況下，印度股市修正幅度應不致太大，目前看好礦業、銀行及民生消費股。 越南方面，瑞士信貸一篇減碼越南股市的研究報告加深了投資人的疑慮對股市帶來壓力，加上在8月份大漲之後，PE已是亞洲股市最高，因此越股以可能下來會有獲利了結賣壓，而且金價破了1000美金效應也有可能會吸引部份資金轉戰金市，但是短期內只要沒有意外的壞消息影響市場，越南股市在小部分獲利了結之後，應可持續區間震盪。