未來資產亞太不動產證券化基金三月份經理人評論
市場分析
3 月份在FED 利率決策會議中，一如市場預期升息一碼，由1.5%至1.75%，並維持今年3次升息展望，市場風險偏好略為回升，但旋即遭逢美國總統簽署通過針對特定國家加徵懲罰性關稅，並劍指中國，令市場憂心暴發全球性貿易戰風險，再度為金融市場帶來波動，造成風險資產出現較大修正。REITs產品因收入穩定特性，波動幅度相對股票較小。雖然以美國為首的成熟國家進入利率正常化階段，但在通膨未明顯增長環境下，升息步調應維持穩定，REITs產品仍有表現空間。
澳洲方面，澳洲央行4 月份利率決策會議，維持連續20個月利率不變在1.5%水準。此外澳洲央行表示，過去一年全球經濟表現良好，通膨率仍低，整體環境十分有。2017 年出口雖然疲軟，但預期2018年經濟成長將加速，且就業市場持續改善，無論失業率或勞動參與率均有提升，惟薪資成長率未見起色，而內需消費也相對表現偏弱，因此可預期澳洲通膨將維持在目前低於2%水準，央行短期也不會有升息計畫，有利於澳洲REITs等資產價格築底反彈，並能進一步支持澳洲經濟的復甦力道，預期澳洲失業率將進一步下滑，同時也看好辦公室與多元型REITs 表現繼續改善。
中國房市調控自2017 年第三季以來，已見中國房市降溫，然而對地產開發商而言，卻是獲利大好的一年，去年公布26家地產商本業核心獲利優於市場預期，年成長42%，為2013 以來最好表現，平均毛利率上揚1ppt，來到13%，並預期2018年預售業績成長40%，較去年之37%進一步上升。我們認為2018 年中國的樓市政策彈性更強，還是有可能在緊縮之後，再度鬆綁管制，不存在市場崩跌風險。
日本民眾與企業對日本經濟的信心都持續改善。2017 年訪日遊客人數比上年增加了19％，達到2,869.1 萬人次，政府以2020年將東京奧運會和殘奧會的遊客量達4,000 萬人次為目標，為日本經濟增添活水，日本觀光相關REITs 可望受惠。
新加坡入境旅客增速快，酒店房間數供不應求，主因為缺乏土地供給，外國旅客入境人數估計將維持接近5.9%的近年高增速成長，但新加坡酒店房間數供應量估計年複合成長率僅為2.1%；供不應求的題材可望提升新加坡酒店的平均客房收益，持續挹注相關酒店REITs收益率。