富鼎華盈基金9月操作策略與10月展望

富鼎華盈基金9月底規模3.18億元，較8月底減少0.02億。本基金附買回債券投資比率為46.47%、定存投資比率為52.12%。

台灣8月份工業生產指數下滑，但受到去年莫拉克颱風影響導致基期偏低，年增率從20.7%上升至23.4%；經季調後工業生產指數較上月上升0.8%。因基期較低，製造業指數年增率由22.2%增至24.7%，而建築工程業因逐漸進入下半年房市銷售旺季，年增率由-24%攀升至-6.1%；8月表現最好的產別是機械設備業，成長率高達68.4%，主要有三大原因，一是來自巴西、印度，大陸訂單十分暢旺；二是日幣升值時，轉單效應發酵；三是半導體業及面板業持續熱絡，廠商資本支出增加、紛紛擴廠。製造業生產量動向指數由53.55減至51.3，加上工作天數減少，且南部受颱風影響，部份工業區暫時停工，預料9月份工業生產年增率將明顯下滑。台灣8月份零售銷售金額下滑，年增率由8.8%降至6.6%。銷售指數方面，批發、零售銷售指數回落，年增率由4.9%下滑至3.9%;9月適逢中秋佳節，相關食品銷售業績較去年明顯增加，加上農曆7月過後汽機車銷售可望逐步回升，配合去年基期偏低，預估9月份零售銷售年增率將明顯回升。

受基期走高影響，台灣8月M1B年增率由12.5%續降至12.3%；M2年增率則因銀行放款與投資持續成長，由4.1%上揚至4.6%，為連續三個月成長。金融機構放款與投資金額持續上升，年增率由4.6%升至5.7%，主因為銀行對民間部門債權增加所致，顯示市場資金需求上揚的趨勢。近期資金匯聚亞洲，9月份外資買超台股，預料可能淨匯入，則M1B及M2金額應會持續上揚，年增率可望走升。台灣8月份領先指標6個月平滑化年變動率由6.7%下滑至4.1%，連續9個月下滑；綜合判斷分數則持平於38分，續亮紅燈；景氣對策信號9項構成因子互有增減，然各項燈號維持不變，致整體景氣對策分數仍為38分，燈號維持紅燈不變。9月份台股指數較8月上揚，然因去年比較基期大幅墊高，預估股價指數年增率將下滑，綜合判斷分數將減少1分至37分，燈號由紅燈轉為黃紅燈；領先指標6個月平滑化年變動率則持續下滑，代表未來成長力道將逐漸趨緩。

因國際美元走弱，熱錢持續匯入亞洲，加上月底出口商密集?匯，新台幣升勢強勁，盤中最高來到31.066元，創2008年9月以來新高；9月以來台幣升值幅度高達2.4%，超過今年至今升幅2.2%，且最近新台幣有升勢加快的趨勢。然觀察新台幣匯價每日盤中最高與收盤價差距可發現，從9月初熱錢開始湧入亞洲後，為避免新台幣匯率過度波動，影響金融穩定，央行尾盤進場調節力道也加大，再度顯示其對抗熱錢炒作的決心。

央行如預期升息半碼，引領殖利率持續創新低；隔拆近月由0.205%緩升至0.221%，為去年1月以來隔拆利率首次突破0.2%。隨著短率緩步攀升和央行持續回收資金政策不變的情況下，顯示央行宣示性升息對當前資金氾濫的環境改善程度有限，債市多頭持續；RP近月成交0.33-0.36%、公司債PR近月成交0.43-0.48%。因此2年券殖利率將於01%~0.4%區間波動，5年券殖利率將於0.8%~1.0%區間波動，10年期指標券殖利率將於1.1%~1.3%區間波動，20年券殖利率將於1.5%~1.8%區間波動。

在央行持續升息，有助於引導貨幣市場利率回升，因此本基金資產配置將以貨幣市場工具及定存為主，同時兼顧高流動性和收益。