統一中國高收益債券基金七月份操作策略及展望

美中關係風暴再起且急劇惡化，而即使疫苗研發接連傳出好消息，但嚴峻疫情限制了投資人樂觀情緒。美國經濟反彈陷入停滯，就業市場復甦乏力，而中國7月發佈的總經數據顯示中國經濟復甦動能已經減弱，尤其消費需求仍然不振，加劇金融市場震盪。幸好聯準會仍維持政策利率不變，且表達維持當前購債速度及延長緊急融通機制至年底；加上歐盟已就7,500億歐元復甦基金達成協議，有利資金行情延續。中國加強對地產調控，但也不意味全面打壓，而是出於平穩房價及防範市場過熱考量，但此舉可能加速行業內分化。基金於中國房地產業配置續以較大型和財務狀況良好房企為核心。因疫情二次爆發及美中爭端風險，預期行業內信用分化差異將持續擴大。對此，基金將持續調整產業內債信分佈；以具市佔優勢或財務結構穩定公司為佈局方向。目前基金整體投組加權存續期間2.22年，票
息收益6.68%，前三大產業為地產約63.2%、景氣循環消費8.8%及能源4.8%。匯率避險方面，7月美元指數大跌，但人民幣因美中關係緊張緣故漲幅受限。美中關係仍是匯市波動主要影響因素，基金維持USD/CNH中性避險比例，並適時動態調整。

主要債市檢討與展望

中國第二季GDP增速反彈超乎預期，但未替金融市場帶來提振，尤其在美中摩擦不斷升級壓力下，中國股債匯市走勢均一波三折。因地緣政治風險仍可能升高，金融市場波動難免，但在中國官方經濟穩增長和全球流動性寬鬆支撐下，風險性資產仍可能震盪走升。