統一新興市場企業債券基金十二月份操作策略及展望

上月市場持續針對聯準會未來升息路徑，以及川普經濟學路線進行調整。由於2017年美國可能升息2~3次，且中美貿易保護主義升溫與歐洲恐攻事件頻傳，使得以內需經濟為主的拉美後市持續看漲。此外，OPEC與非OPEC國家達成史上首見減產協議，提振油價與部份原物料行情。基金除因應市況進行調整外，亦更換在同樣信評等級下、卻更具利差價值之標的，以降低未來利率上升衝擊。基金截至去年12月底止整體投組加權平均票息為5.81%，存續期間4.55年，地區配置為拉美46%、歐非中東24.6%及亞太13.7%。產業方面，前三大分別為金融30.6%、原物料18.9%與能源16.1%。
匯率避險策略上，基金12月避險比率微降至60%。由於美元續強為市場共識，且近期美元避險成本因需求大而上升，故是否增加避險比率需更慎重。就中長期而言，川普上任後能否如預期擴大財政支出與增加公共建設，將持續左右美元、利率與通膨走勢。基金將因應台灣與美國之重要經濟數據與美國政經情勢，動態調整避險比率。

主要債市檢討與展望

儘管美元強勢，但新興市場債市資金撤出壓力並不嚴重，惟表現趨於分化，以拉美、資源型及高收益債表現最好。美國10年期公債回穩，有助新興市場主權債走勢，加上通膨未因匯率貶值走高，更加速經濟復甦，部份國家未來仍可能有降息空間。歷經2016年數起黑天鵝事件，新興市場債市修正程度卻不如先前嚴重，一定程度反應了基本面好轉以及投資價值。