國泰全球資源基金九月份經理人報告

九月份全球股市回檔， MSCI全球股價指數下跌4.29%，MSCI 能源指數上漲3.9%， MSCI原物料指數下跌4.72%，MSCI資源複合指數下跌1.79%。 全球股市下跌主要反映(1)、FOMC會議雖如市場預期將基準利率維持在5.25%至5.5%之間，但利率點陣圖顯示2023年終點利率中位數預估值為5.6%，表示年底前將再次升息， 此外2024年底的聯邦基金利率為預測為5.1%，顯示對明年降息次數的預期由四次下降為二次，利率方向較市場預期更為鷹派； (2)、 油價持續上漲至$95/桶左右的水準、 美國汽車工會罷工可能導致車價上漲，使得市場擔憂通膨回升進而迫使聯準會維持鷹派的利率政策； (3)十年美債殖利率創新高壓抑股市估值表現。

布蘭特原油價格在九月上漲9.7%， 反應沙特及俄羅斯將減產協議延長至2023年底以及OPEC九月月報預估四季度全球供需缺口將高達300萬桶/日，較市場原先預期的200萬桶更為短缺。 LME銅價九月下跌1.8%， LME鋁價九月上漲6.3%，鋁價表現更為強勢主要反應中國雲南地區早先限產的鋁冶煉廠多數已復工， 但鋁庫存並未有顯著上升， 市場需求可能較預期強勁，若年底限電將可能導致部分停產進而推升鋁價。鐵礦砂九月份上漲2.5%， 主因鋼廠在冬季限產前持續維持高開工率， 推升鐵礦砂需求， 但下游需求並未有顯著提升， 中國HRC價格在九月則下跌1.5%。Fed在九月FOMC會議的利率點陣圖較市場預期更為鷹派， 預期短期市場可能較為震盪以等待企業財報對2024年提供更多指引。基金後續將重點觀察中國地產相關高頻數據、 油價、 美元等數據的變化， 以動態調整持股內容。