統一中國高收益債券基金二月份操作策略及展望

新冠肺炎疫情對全球經濟造成嚴重衝擊，2月中國官方PMI與財新PMI雙雙創下歷史新低，全球需求、產出、貿易與供應鏈亦遭嚴重破壞，製造業創下2009年以來最大萎縮幅度，全球主要央行被迫出面承諾將採取必要行動以穩定金融市場。
中國第一季經濟成長率遭下修，但在官方穩增長政策強力表態下，市場對中國逆週期宏觀對沖政策進一步加碼的政策紅利預期也不斷升溫。中國財政政策重心從「疫情防控」逐步向「經濟穩定」過渡，強調經濟穩增長政策主軸，具體呈現於擴大發債及穩貿易、促消費和減稅降費等。貨幣政策方面，人行加大對疫情防控貨幣信貸支持及寬鬆貨幣，以維護金融體系流動性合理充裕。中國後續刺激政策傾向將是關注重點。基金佈局上，因歐美主要央行可能再次寬鬆貨幣，市場風險偏好有機會在疫情衝擊鈍化後獲得提振，故將擇機調整投組存續期間。產業方面，優質房企優勢在政策支持下將更加凸顯，較大型和財務狀況良好房企仍為配置核心。目前基金整體投組加權存續期間2.17年，票息收益6.73%，前三大產業為地產約67.2%、景氣循環消費10.8%及能源7.9%。
匯率避險方面，近期美元因聯準會降息預期而急轉直下，但人民幣本身也面臨降息、經濟成長衝擊及美中第一階段協議執行承諾等不確定因素，不易有大幅走升空間。基金將USD/CNH避險比例調整於15%~45%間，USD/TWD避險比例為40%~60%，並將適時加大動態調整頻率。

主要債市檢討與展望

展望後市，金融市場關注焦點仍在疫情發展與各國政府因應措施。中國疫情在官方強力控制人員移動後似已進入高原期，未來或有機會進一步改善，且更需關注供應鏈回復程度。中國以外區域則要留意疫情變化，短期內金融市場無法避免波動加劇風險。