聯博：市場動盪，佈局宜把握「降波動」、「基本面」

聯博投顧指出，部分歐洲國家十年期公債殖利率續創新低，反映出：現階段市場資金趨避、擔憂升溫的氛圍；加上近期所公布的相關經濟數據表現不如市場預期，歐洲財政問題一波三折，亦大幅影響市場仍相對脆弱的投資信心，料現階段市場仍將存在許多不確定性，市場風險波動幅度也將跟著變大。

針對歐洲財政問題，聯博投顧表示，近期歐元區非正式領袖會議並未做出具體結論，不過因歐元區領袖已著手嘗試改革歐元區體制架構，並規劃在6月正式領袖峰會上提出歐元區的經濟發展藍圖，屆時經濟成長協議，如何強化歐元區經濟與財政整合將會是討論重點；歐元區共同債券是否發行議題亦值得留意。

在中國及亞洲市場方面，聯博投顧指出，由於中國國務院總理溫家寶已經表態中國必須把穩增長放在更加重要位置後，中國政府已推出一系列政策，例如提供七大產業支持等，將穩增長的指示轉化為政策，以及降低歐洲財政問題干擾全球經濟動能的企圖明顯；多數亞洲國家亦具備政策空間和財政實力因應。

聯博投顧表示，以貨幣政策為例，亞洲通膨降溫令實質利率相對偏高，加上亞洲短期實質政策利率皆已轉正，顯示亞洲國家在貨幣政策上仍具彈性空間；目前中國以外的亞洲國家實質利率介於50到120個基點，預期近期內通膨壓力將繼續降溫，提供更多政策彈性；另外，中國人民銀行一年期實質利基準放款利率目前為330個基點，創兩年來新高水準。隨著膨膨持續降溫，中國降息機率也升高。

在觀察指標方面，聯博投顧指出，由於十年期公債殖利率變動可視為市場的溫度計，領先反映市場氛圍，因此，在當前市場仍待更多明朗訊號或政策出現之際，建議投資人切勿躁進，一方面需多留意國際政經情勢變化和政策走向，另一方面則更應把握「降波動」及「基本面」兩大佈局原則，避免策略被打亂。

在債市方面，聯博投顧表示，以高收益債或公司債為例，儘管現階段市場前景雜音紛擾，但因整體違約率仍低，且部分企業獲利仍相對較佳，佈局高收益債市除了應格外考量潛在違約風險相對於報酬的比率，更需要把握風險和溢價報酬兩者之間衡平性的大原則，藉由多元分散的策略，降低市場波動風險。

聯博投顧指出，因預期市場走向將持續受到歐洲財政問題等新變數干擾而震盪，因此債市不妨參考多元分散方式佈局美國高收益和部分具利基的新興市場債市，避開歐元區；股市則可參考價值型投資法，從基本面角度伺機擇優或以定期定額方式佈局亞洲(不含日本)市場。