德銀遠東DWS全球原物料能源基金五月份經理人評論

美國5月供應管理協會(ISM)製造業指數由47.1降至46.9，略低於市場預期的47.0，連續第7個月低於50榮枯線，且中國5月製造業採購經理人指數(PMI)由49.2降至48.8，連續三個月下滑，並降至五個月以來低，同時也低於市場預期。由於經濟數據持續滑落，且市場擔心美國債務上限危機，導致全球股下下跌，5月份摩根士丹利資本國際公司世界指數(MSCI WorldIndex)下跌1.25%。在原物料商品價格方面，受到美元走強，以及因景氣衰退疑慮升高，恐衝擊原物料需求，使得除了玉米價格上漲外，其餘的原物料商品價格普遍走跌，原油與基本金屬的鎳、鋅表現最差，跌幅超過10%。

展望未來，原油市場受到多個利空因素影響，包括4月份俄羅斯和石油輸出國組織(OPEC)原油出口量高於預期，美國聯準會持續升息1碼，美國銀行業危機持續發酵，以及美國債務上限的期限將於6月初到期，市場對美國經濟衰退擔憂令油價承壓，5月份西德州原油下跌11.32%，來到68.09美元/桶，布蘭特原油下跌9.16%，來到72.60美元/桶。短期原油市場因全球景氣衰退風險的疑慮升高，中國、美國與歐元區的製造業採購經理人指數(PMI)皆持續在50以下的緊縮區未見上升。預期油價仍有壓力。但就中長期而言，在石油輸出國組織及產油盟國(OPEC+)減產下，原油市場產生供需收緊，最新數據顯示，美國戰略石油儲備創1983年10月14日以來的最低庫存，還有隨著亞洲經濟的反彈勢頭增強，全球供應成長依然不足，預期下半年油勢將出現短缺現象。美國高盛證券(GoldmanSachs)預估今年下半年原油市場會有平均150萬桶/日的供給短缺，國際能源署(IEA)更預估平均短缺將達200萬桶/日。預期中期油價有上漲機會。

在黃金方面，黃金指數股票型基金(Gold ETF)的持有量自2022年10月金價跌至1633美元的低點後，開始逐步增加。而央行更是黃金需求主要的推手，2022年全球央行年度購買黃金達1136噸，較2021年的450噸增加152.44%，創下55年來新高。目前全球央行增加黃金儲備的趨勢仍在延續，今年第一季全球央行維持對金的淨買入。以目前情勢金價將維持高檔。目前基金整體持股水準約96.5%。5月份加碼黃金貴金屬、化肥與農用藥劑、農產品、以及紙材料包裝等類股；減碼能源、以及金屬與採礦等類股。若能源價格持穩，將增加跌深的能源類股比重。