國泰7-10年A等級金融產業債券基金十二月份經理人報告
上個月美債殖利率主要受美國財政紓困法案、歐美疫情、經濟數據、Fed 購債政策等因素影響。月初新一輪財政紓困的希望重燃後，美債殖利率快速彈升。然後續法案談判過程顛簸，時而進展時而破局，加上歐美冬天疫情惡化， 美國加州、英國、歐洲都有管制趨嚴的措施，此外美國非農、初請失業救濟金、零售銷售等經濟數據不如預期，支撐美債買盤，惟FOMC會議未增加Fed購債 的規模和平均天期，致美債殖利率收斂空間有限，多空因素使美債殖利率窄幅震盪。月末雖有美國通過新年度預算、9,080億財政紓困法案、英歐達成脫歐 協議等提振風險情緒的事件，但英國傳出傳染力更強的新種病毒、且尚未確定是否對疫苗產生抵抗力，令市場擔憂，抵銷前者影響，殖利率變動不大。
隨疫苗陸續施打，市場對2021年全球景氣能明顯復甦樂觀期待，雖經濟 復甦意謂政府刺激政策可能縮減甚至退場，但Fed新採行的政策框架意謂美國勞動市場獲得修復前，政策利率將維持不變，而市場預期2021全年將維持 不變；惟對Fed的購債規模與平均天期的看法則較為不一致。在民主黨執政、但國會分治的情境下，大規模財政刺激法案不易通過，2021年美國景氣修復 步伐較慢，限縮通膨預期反彈帶來的殖利率推升力道，市場預期10年期美債殖利率波動區間為0.80%至1.00%。後續關注1/5喬治亞州參議員補選結果、 新種病毒發展、及疫苗施打進度。若喬治亞州2席參議員補選皆由民主黨拿下，民主黨全面執政下景氣、就業、核心通膨與長期Fed退場議題將另殖利 率攀升，加計債務影響，預估10年美債殖利率波動區間將在1.00%至1.40%。在信用利差方面，經濟復甦帶動市場風險情緒持續升溫，資金偏好景氣循環 性資產、及追逐收益，金融股補漲有利金融債利差收歛，惟資金追逐收益下，較不利高評級債利差表現。