次級房貸衝擊 新興市場成避險天堂
美國次級房貸事件引發了全球投資人的信心崩盤，不但股市大幅縮水，全球債市的賣盤更是一觸即發。八月底新上任的荷銀新興市場基金經理人Chris Kelly表示，和以往由新興市場引發的金融危機不同，這次信貸危機卻是由財務槓桿一向過高的美國市場所造成。Chris Kelly進一步表示，由於新興市場近來國家財務結構的改善、政治環境穩定，加上經濟快速成長後累積了大量的外匯存底，新興市場債雖然無法完全置身事外，其良好的基本面的確在次級房貸風波時表現出更佳的抵禦能力，新興市場債市的賣盤也相對其他地區來得輕微許多。
新興市場浴火重生 投資價值備受肯定 新興市場在其經濟強化重整後，目前呈現的一種前所未有的”穩健文化”。Chris Kelly提醒那些仍以高波動風險、金融風暴起源地、以及短線波段操作來看待新興市場的投資人，這些年來新興國家政府在經過了嚴謹的經濟政策、財務重整、以及開放更具彈性的外匯制度後，新興市場體質已經相對強健許多，大國崛起的氛圍隱約形成，像是其財政赤字已經降低至近乎零，外債負擔已大幅出現舒緩，甚至新興市場目前已成為重要的債權人等。 Chris Kelly表示，即使市場波動風險還是存在，但是在頻率及規模上都較先前降低了許多，導致過去五年內利差的大幅緊縮，而目前信用評等為Ba或BB+的新興市場債也已經接近投資等級。投資人此時更應以長期投資的眼光來看待新興市場。 基本面穩健 新興市場債績效表現可期 荷銀新興市場基金經理人Chris Kelly表示，次級房貸為債市帶來的賣壓其實為尋找投資標的或想要加碼部位的投資人提供了相對有利的逢低布局機會。同時，Chris Kelly認為，在短期內，新興市場債市的利差可望維持在200至260個基點間，且具備進一步縮減的潛力，因此，目前新興市場債的利差對於投資人而言相當具投資吸引力。 新興市場債的基本面持續看漲，增強了新興市場債的防禦能力，然而，全球成長可能受疲軟的美國經濟拖累、信用緊縮風險、中國在奧運後的成長力道無法繼續支撐原物料價格、利差交易下的市場波動風險等問題仍是新興市場債應該持續觀察的潛在隱憂。Chris Kelly表示，短期內美國次級房貸事件對於市場的影響難以全部消弭，但是對於市場震盪的影響可望逐漸降低，同時，市場上的避險心態對於新興市場的影響也將利空出盡，許多新興市場國家的信評可望在基本面好轉下調升在2007~2008年間的獲利空間。