未來資產亞太不動產證券化基金上月份經理人評論

1月美國Fed決議維持基準利率不變，符合市場預期。聲明措辭表達對景氣樂觀的看法，認為通膨今年可望上揚，同時中期通膨有機會上看2%，整體維持謹慎升息的論調。我們認為，考慮就業市場改善、原物料價格基期、以及美國減稅等因素，2018年Fed很有可能維持3次升息。預期Fed仍保持循序漸進的升息步伐。只要通膨預期不快速上升，配合經濟回溫環境下，REITs後勢表現可期。澳洲REITs方面，儘管2017年下半年商品價格表現不強，但是即使商品價格較低，澳洲貿易順差仍超出預期強勁，遠高於2011年的水準，這意味著受惠於全球景氣復甦，澳洲出口量也在上升；一旦未來商品價格走揚，澳洲經濟將更明顯受惠。澳洲央行維持指標利率在歷史低點1.5%，無論是動作上或口頭上都並未跟隨其他國家央行起舞，有意維繫相對低利的環境，有利於澳洲REITs等資產價格。

中國房市調控自2017年第三季以來，已可見到中國房市降溫。中國政府加快推進房地產市場分類調控，針對各類需求實行差別化調控政策，支持改善需求、遏制投機炒房。庫存仍然較多的部分三四線城市和縣城要繼續做好去庫存工作，降低房地產的投資屬性、回歸居住屬性。若房地產熱度隨經濟好轉而升溫，不排除將更加趨緊控管，增添追價風險；不過我們認為2018年中國的樓市政策彈性更強，有可能在緊縮之後，再度鬆綁管制，不存在市場崩跌風險。香港房地產價格在2016年短暫回檔後，隨即於2017年續創新高，租金則一直向上攀升，香港金管局跟隨Fed調升指標利率，雖然市場利率並未明顯跟漲，但利率上行壓力越來越強，一旦利率向上的趨勢成型，則可能抵銷房地產市場的熱度。另一方面，香港零售市場在2017上半年落底後，已逐漸回溫，零售型REITs的2018年表現值得關注。

日本家庭消費者信心指數11月升至44.9，再創2013年9月以來新高。製造業PMI達54.2，連續16個月擴張，顯示民眾與企業對日本經濟的信心都持續改善。且日本入境旅客人數又創紀錄，安倍「觀光立國」政策喊出2020年目標4,000萬旅客人次，2017年已有機會突破2,800萬，年增率15%，為日本經濟增添活水，日本觀光相關REITs可望受惠。新加坡入境旅客增速快，酒店房間數供不應求，主因為缺乏土地供給，新加坡酒店房間數供應量估計年複合成長率為2.1%；而外國旅客入境人數，估計將維持接近5.9%的近年高增速成長，供不應求的狀況可望提升新加坡酒店的平均客房收益，挹注相關酒店REITs收益率成長。