保誠債券精選組合基金3月份操作報告
市場回顧
3月份儘管美國核心耐久財下滑2.9%，但整年的成長幅度仍相當大，顯示商業投資活動仍然活絡，另外根據ISM指數，製造業的成長率有減緩趨勢，不過仍維持一定幅度，至於服務業活動已開始急貣直追，但仍落後其他產業。消費者信心指數下滑至46，這是自2009年4月以來的最低水準，雖然這並非不顯示消費市場蕭條的嚴重性，但仍表示消費活動的停滯，這是由於勞動市場仍然疲弱所致。受到正面數據激勵，美公債當月下跌0.85%；高收益債由於與股市連動性較高，表現相對強勢，美國高收益債上揚3.1%；新興市場債表現亦亮眼，3月份報酬率為3.16%。 影響績效主要因素 保誠精選傘型之債券精選組合基金3月31日之淨值為10.9825元，較2月底上升0.73%。3月基金淨值上漲主因是子基金表現穩健。子基金中表現最好者為高收益及新興市場債，而對基金負貢獻較大者為公債ETF。3月份台幣對美元匯價升值0.82%至31.814；對歐元升值1.92%。基金美元/台幣的避險比重在7成左右，歐元/美元避險比重為50%。 未來展望 觀察主要經濟體，美國ISM指數連續7個月高於代表景氣成長的50，個人所得及支出、零售銷售都有明顯好轉，企業獲利可望隨之大幅成長，進一步降低失業率，目前美國失業率已自20餘年高點下滑，由於目前通膨壓力並不重，加上政府傾向維持寬鬆環境，預期美國升息時點可能落在第4季。歐洲景氣同樣明顯回溫，包括零售數據、工業訂單指數等都有成長，目前觀察重點仍在主權債信問題，不過因各方多預期資金缺口可順利解決，短期雖對市場造成干擾，但直接衝擊可望減緩。 債市看法方面，有些國家已經終止增加其流動性的行為，央行尚未真正準備開始調升政策利率，故維持其對公債的中性看法，惟聯準會在今年稍後升息可能性提高，將對殖利率造成影響。公司債市場：由於信貸市場回溫，需求面及資金流入使得投資等級債券利差持續收斂，需留意來自於公債殖利率上揚所帶給投資等級公司債的利差空間壓力。高收益債券相對具利差保護之下，收益仍可望穩健成長；新興市場國家體質持續改善，預期未來利差仍有收斂空間，亦是看好標的。基金3月份維持子基金配置比重。4月份將視市場狀況進行調整。