景順全球康健基金六月份經理人報告

六月， healthcare板塊上升，整體表現大幅落後大盤。

禮來公司阿茲海默症治療藥物KISUNLA受獲批准，約半數患者在1年後能夠結束治療能夠完全投藥，這點從成本面來看受到很高的評價。 17%的患者在6個月、47%在12個月、 69%在18個月完成治療。治療成本就12個月療程而言為32,000美元。先受獲批准的LEQEMBI(Biogen/Esai開發，在23年7月取得許可)相比，兩家公司各具優勢。KISUNLA雖然發生ARIA-E腦水腫的機率較高，令人感到憂心，不過能夠完成治療一事從成本面來看受到的評價相對較高。不過，礙於阿茲海默症的診斷是個瓶頸，因此擴展速度相對緩慢。今後對於患者和醫療機構的宣導活動十分重要，現階段兩家企業都將受惠。

胰島素控制與減肥藥的獲利前景仍然強勁，禮來和諾和諾德預估未來五年(2023-28年)的同行銷售額和每股收益增長前景中名列前茅，這得益於其肥胖/糖尿病特許經營權。阿斯利康(AstraZeneca)和默克(Merck)緊隨其後，從盈利增長的角度來看，每年約10%，並且對銷售增長也給予了很好的評價。賽諾菲的銷售增長與後兩家同行相比具有競爭力，但2024年研發投資的大幅增加將對盈利能力產生不利影響。輝瑞受益於2023年的低每股盈餘基數和Seagen 的整合。

產品線風險：禮來公司和Novo公司目前著重於對晚期糖尿病/肥胖症使其有較高潛在開發風險(以佔2028年尚未批准藥物銷售額的百分比來評估)。默克(Merck)和羅氏(Roche)緊隨其後，其次是阿斯特捷利康(AstraZeneca)。這三家公司都提供了有關中後期候選產品的重要細節，儘管其他採用類似方法的公司的銷售預期較低。必治妥施貴寶明顯的高管道估計主要是由KarXT(精神分裂症)所驅動的。輝瑞(退出主要啟動階段)以及艾伯維和諾華存在較低的估計，因此風險也較低。賽諾菲的低風險/排名似乎與強烈標記後期管道範圍的管理層評論不一致。

非營利就業報告：醫療保健行業在12月份新增55,000個職位。門診醫療保健服務佔了約30,000個新職位。醫院和護理和養老院也有增加，分別增加了約16,000和9,000個新職位。

我們持續長線看好人口老化和醫療保健需求的成長趨勢，本基金投資方向偏重有研發創新技術實力和擁有持續增長潛力的公司，以及長期醫療行為轉變的潛在受惠公司。