國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金八月份經理人報告

上月初因FOMC會議釋出降息訊號，加上ISM製造業指數低於 預期及非農就業數據疲軟，帶動美債殖利率下行，不過後續因初領失業金人數優於市場預期，市場對經濟衰退之恐慌情緒緩解，使美 債殖利率回升。7月CPI年增2.9%，通膨數據來到2021年3月以來低點並略低於原先預期3%，促使美債殖利率下行。此外，後續公 布之7月FOMC會議紀要顯示幾乎多數官員認為通膨將持續下滑，且就業市場已趨向平衡，若數據持續符合預期，九月開始降息也是 合適的方向，後續Powel在Jacksonhole會議之談話也表示調整貨幣政策(即降息)時機點已到，強化市場對九月降息之預期，各天期 美債殖利率持續走跌。惟鄰近月底時，各項經濟數據顯示美國景氣仍具韌性，市場調整對9月降息2碼之預期，收斂八月份美債殖利 率下行幅度。合計一個月，2年期美債殖利率收斂約34bps至3.92%，10年期美債殖利率收斂約12.62bps至3.90%，30年期美 債殖利率收斂約10.73bps至4.20%，曲線方面，2Y10Y利差幅度收斂至-1.72bps水位，5Y30Y利差收在49.11bps水位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表 現，並為貼近追蹤目標，將每日進行追蹤調整，資金部位則考量期貨部位所需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。展望後 市，隨近期通膨與經濟數據放緩，加上聯準會官員談話釋出降息訊號，目前市場已高度定價九月降息情境，且進一步關注九月降息兩碼的可 能性，評估本週公布之非農就業與失業率等數據將引領近期市場走勢。隨聯準會啟動降息循環，市場將逐步反應降息預期，預估美債殖利率 仍有望逐季下滑的可能性高，後續將持續關注勞動市場與通膨數據， 以及美國總統大選結果。