美國金檢結果揭曉，市場樂觀看待

上週全球金融市場回顧 (5/4~5/8)

市場樂觀看待美國19家銀行金檢結果的公佈，國際股市全面上漲。新興股市表現優於成熟股市，顯示市場風險偏好提高。國際資金持續由公債市場轉向風險性資產。

全球股市─

市場樂觀看待美國19家銀行金檢的結果公佈，在銀行、保險等金融類股領漲下，美國S&P500指數上週漲幅達5.89%。歐洲近期經濟據亦有好轉跡象，券商陸續調升歐洲地區今明二年GDP成長預期值，帶動歐洲各類股幾乎全面上漲。新興市場股市同步上揚；新加坡在銀行業財報優於市場預期下，全週為大漲16.6%，表現最佳。

全球債市─

上週美歐公債持續面臨賣壓，美國政府140億美元的30年公債標售利率(4.29%)高於預期(4.19%)，加深美國10年公債下跌壓力；歐洲央行如預期降息，且宣佈買入擔保債券計畫，但歐債仍因投資氣氛改善而下跌。儘管穆迪預期今年底高收益債違約率將從4月的8.3%上升至14.8%，不過高收益債在樂觀氣氛中維持漲勢；由於新興債違約風險下降，新興債價格因而走高。

全球匯市─

全球投資氣氛好轉持續對美元與日圓造成壓力。澳幣兌美元呈現連續第十週升值，新公佈的澳洲4月失業率意外下滑，且澳洲央行維持利率不變，澳幣因而維持近期偏強走勢。外資流入新興市場使韓元、印尼盾、巴西幣等貨幣走升；新流感疫情和緩使墨西哥披索大幅反彈。

全球商品市場─

隨著各國經濟情勢持續出現好轉跡象，需求回升推升原物料價格明顯走揚，其中，油價站上58美元/桶、已來到11月以來高點。金價重新站回900美元/盎司之上，各國央行紛紛採取極寬鬆的貨幣政策、加上美元近期走弱，促使投資人再度轉進黃金作為保值避險。

上週全球市場頭條和重要經濟數據 (5/4~5/8)

全球市場頭條

• 美國聯準會公佈19家大型銀行金檢，判定美國銀行、花旗及富國銀行等10家共需增資746億美元。結果顯示，未來若經濟情勢惡化，銀行的損失將高達5,992億美元，其中房貸損失占最大，達1,855億美元。銀行需在6個月內補足資本，否則將由政府入股，此將可能改變其管理階層。
• 柏南克上週於國會表示，預期經濟持續落底，今年下半年可望向上成長，但前題是金融市場問題要能逐步修復。未來儘管復甦，經濟會維持一段時間的低成長期，失業率則維持高點。
• 因投資銀行資產虧損，及財富管理營收減少，瑞士銀行第一季淨損19.8億瑞郎。
• 因不良貸款損失準備金提高逾2倍，法國最大銀行巴黎銀行第一季獲利下降21%，但仍優於預期。
• 德國保時捷宣佈與歐洲最大的汽車生產商大眾汽車合併，此將可紓緩保時捷在資金方面的壓力。
• BMW公佈第一季財報，虧損1.52億歐元虧損。表示未來不排除與同業的合作，以節省成本。
• 受全球經濟數據轉趨樂觀加上，美、中等國採購經理人指數連續上揚，預期在原物料需求增加下，帶動BDI指數勁揚，過去一周上漲21.4%，今年總計上漲185%。
• 韓國最大貸款銀行Kookmin Bank，成功發行亞洲第一檔五年期擔保債券(covered bond)，發行總額10億美元，發行利率為基準利率加碼500個基點，利差低於原先預期的525-550個基點。
• 巴西政府發行7.5億美元主權債，發行利率為10年期美公債殖利率加碼250個基點。巴西主權外債CDS利差，自2008年11月高點以來，已回落383個基點。
• IMF預估越南今年經濟成長率將來到3.3%，高於鄰近國家如泰國、馬來西亞等國。
• 墨西哥政府表示H1N1流感最壞清況應已過去，同時宣佈將額外提出21億美元的減稅計畫，特別針對中小型企業和資金調度困難的公司提出補助，墨國政府估計本次疫情將使今年GDP額外減少0.5%；J.P.Morgan 亦下調墨西哥2009年經濟成長預期1%至-5%。
• 據報導美國銀行在面臨籌資壓力下，將以折價15%幅度出售中國建設銀行股票，目前中國投資公司(CIC)和淡馬錫都可能出手承接。
• 行政院預定5月中下旬公佈「大陸地區人民來台投資許可辦法」，其中預計製造業開放63項，佔總行業類別的30%；服務業開放24項佔21%，公共建設開放11項佔14%。
• 外資上週買超台灣金額近20億美元，居亞洲之冠，其次為南韓6.7億美元，另外5/6外資對越南市場出現2008年七月來最大單日買超，合計全週買超達2400萬美金。另外根據EPFR估計，截至5/6當週，全球共有16億美金流入亞洲不含日本市場，其中有超過2/3流入大中華地區。

重要經濟數據

• 美國4月失業率上升至8.9%(符合預期)，受惠聯邦政府增加僱員，4月失業人數縮小至53.9萬人。
• 美國上週初領失業救濟金人數減少3.4萬人至60.1萬人(市場預期63.3萬人)。
• 美國4月非製造業ISM指數由3月的40.8升至43.7，房屋購買及零售銷售上揚，經濟衰退已趨緩。
• 美國3月簽約購買中古屋件數增加3.2%，是近一年來首度連續二個月成長(2月2%)。
• 美國3月消費信貸減少111億美元至2.55兆美元，萎縮幅度高出預估近二倍，並為有史以來最大。
• 歐洲央行調降基準利率0.25%至1%，央行總裁特里謝並宣佈動用600億歐元收購債券。
• 英國央行維持利率0.5%不變，並表示購買資產規模增加500億英鎊至1,250億英鎊(符合預期)。
• 英國房屋抵押貸款協會公佈4月信心指數，較3月增加8點至50，創近二年來最大增幅。
• 英國4月Halifax房價指數較3月下跌1.7%，較去年同期則為-17.7%。房價跌幅似乎有趨穩跡象。
• 印尼降息1碼至7.25%(符合市場預期)，為連續第6個月降息。
• 4月CLSA中國採購經理人指數為50.1，高於前期44.8，並站上代表製造業景氣處擴張水準的50。
• 台灣消費者物價指數較去年同期下跌0.45%(低於市場預期-0.48%)；台灣4月出口較去年同期下跌34.3%(高於分析師預期-28.3%)、進口較去年同期下滑41.2%(高於分析師預期-37.9%)。
• 韓國3月外匯存底升至2 ,120億美元，為連續第三個月正成長。

本週全球市場展望 (5/11~5/15)

美國19家銀行壓力測試結果揭顯後，將有助於提昇市場信心及銀行投資風險的評估。但金融市場下一階段的考驗才正要開始；需增資的銀行必須在6/9前提出增資計劃，並於11/9前執行完畢。各銀行能否順利自行從公開市場上籌得所需資金，將是牽動信用市場發展的另一關鍵。

全球經濟陸續透露出好轉跡象，但疲弱的就業市場持續拖累民眾消費。美國初領失業救濟金人數在3/27當週創下67.4萬人新高紀錄後，近幾週已明顯緩和，本週可持續觀察此現象能否持續。另外本週中國也將公佈諸多重要經濟數據，同樣可藉此尋找景氣落底的訊號。金融市場方面，美國聯準會主席柏南克於本週一有公開演說，談論金融市場相關議題，投資人也可多加留意。