景順全球科技基金一月份經理人報告

市場在對於未來通貨膨脹走勢的預期中掙扎，短期總經數據容易影響市場氛圍及預測。有鑒於美國長天期債券利率下跌，加上經濟數據釋出，全球經濟已經出現較明顯的放緩，市場普遍預期今年下半年或明年上半年FED將可能降息。然而事實上，FED對升息的調性偏鴿但仍堅稱對抗通膨的立場，加上美國就業市場仍然熱絡，我們認為FED對於通膨的掌握度可能有限。

基本上，科技產業已於2022年大幅震盪，以週期循環及庫存調整來看，次產業有機會陸續於今年Q1及Q2落底，雖然整體經濟在未來仍有需求減緩的機率，但可能以軟著陸機率較高。投資組合調整並不會隨市場臆測而上下擺動。唯大幅裁員造成白領衰退的蝴蝶效應，是需留意的風險。

截至目前，個人電腦市場可能已經修正得最多，智能手機也一樣，隨後的庫存修正仍有可能在幾個季度內結束。加上中國經濟陸續開放，我們認為手機銷售會是今年的亮點之一。數據中心需求出現疑慮的狀況在擴大，尤其是企業端；雲端運算目前看來還不錯，但受到企業縮減投資影響，獲利動能有限。工業自動化在超過兩年的沉寂後，隨中國經濟解封，也有落底翻轉的趨勢。汽車銷售受到考驗，但相關零組件的趨勢卻持續向上，近期消費電子展幾乎以EV為主。也顯示未來科技趨勢將由傳統IT企業轉移到移動裝置。氣候科技方面，新疆人權爭議由棉花延燒到太陽能組件，美國海關扣押數億美元的太陽能零組件也短暫壓抑氣候科技方面的多頭氣勢。

整體來說，消費端的需求先下，再轉移到企業端需求。在消費端需求逐漸落底後，我們認為今年可以看到反彈。我們認為市場基本上已經接受了2023年可能是低迷的一年，雖然接下來可能會有更多的公司，在2023年與去年相比為負成長，也會陸續聽到持續調降資本支出的消息。主要爭議現在集中在深度、持續時間和程度，尤其是市場的哪些部分可能緊鄰裂縫，以及已經坍塌的區域是否已經觸底。事實上向前與6月的峰值相比，科技類股的盈利預測已修正近30%，這將是10年來最大的降幅。這給了我們一些希望，雖然我們還沒有觸底，它可能至少在眼前。

另外，中國清零政策轉型，雖然前路仍顛簸，但中國市場已有大幅度修正，我們認為其帶來的復甦機會較歐美來的大，也為相關區域帶來相對應的支撐。