拉丁美洲股價為什麼那麼便宜？

拉美成為風險趨避下出脫對象

2011年拉美股市普遍表現不佳，根據統計，過去10年，僅有2年拉美股市表現落後全球股市，2011年就是其中之一，另一年則發生在2008年。

2011年外資也大幅流出拉美股市。2004至2010年，除08年之外，外資對拉美股市每年皆為淨流入，拉美股市也常是股票型基金經理人加碼的主要標的，但2011年，流出拉美股市的幅度不亞於2008年金融海嘯時的水準。

上半年拉美區內因整體受到通膨上升、緊縮的貨幣政策導致經濟成長趨緩，以及出口需求疲弱的影響而下跌。下半年在全球市場波動情況加劇下，拉美跌幅亦不小，但遠低於2008年風暴時的幅度。

全球規模最大的拉丁美洲基金，貝萊德拉丁美洲基金經理人韋特能(Will Landers)解釋，「拉丁美洲股市具有高度波動度的特性，因此，成為投資人在風險意識升高時的優先出脫對象」。

拉美反彈力道強 觀察動能是否延續

但自去年第四季開始，拉美股市已開始反彈，表現超越其他新興市場和全球股市。根據彭博資訊統計，去年12月至今，拉美股市漲幅達5.8%，同期新興市場和全球股市分別上漲4%和3.7%。(資料美元計算至2012年1月13日)

這波走勢，除了受惠全球股市反彈，也因和歐美國家相較，拉美各國體質本來就相對健全，加上最大國家巴西開始寬鬆的貨幣和財政政策，激勵市場投資信心。

就經濟體質來看，大部分拉丁美洲國家財政概況良好，政府擁有更多可以藉由貨幣政策或財政政策來刺激成長的空間，相較於2011年初，通膨也趨緩。若全球股市波動降低，外資信心恢復，資金回流拉丁美洲股市，以拉美股價水準來看，與政府積極的刺激經濟措施，應該能支撐拉美股市2012年持續動能。　

巴西躍升全球第六大經濟體 股價最便宜

拉美各國中，巴西是第一個開始寬鬆政策的國家。2011年上半年，巴西通膨持續逼近巴西央行的目標，但連續幾次降息，加上經濟趨緩，近期公布的數據有緩和跡象。

政策彈性度大，證明巴西政府有許多工具，足以用來降低全球經濟緩慢帶來的衝擊。倫敦智庫「經濟與商業研究中心」 (CEBR)更指出，2011年巴西已超越英國，躍居全球第六大經濟體。

在政策利多帶動下，2011年第四季以來，巴西股市表現突出，優於其他拉美國家。且拉美各國中，巴西股市相對便宜，不但從本益比來看，折價幅度大，股價淨值比更是低於2008年金融海嘯時的水準。

巴西總統近期再度表示，將運用各種刺激經濟方案，達到2012年經濟成長5%的目標，若這些政策能確實執行，可望持續支撐巴西股市未來表現。

整體而言，拉美主要國家經濟基本面良好，股價具有吸引力，尤其是巴西，不過，在歐債疑慮壟罩之下，相對於已開發國家市場來看，拉美等新興市場股市仍有可能會遭受較大的衝擊。投資人若不想錯過未來反彈的契機，可以分批進場或定期定額方式布局，掌握機會。