國泰主順位資產抵押非投資等級債券基金一月份經理人報告

1月份非投資等級債新發債市場活躍，新發債總額為316億美元，這是自 2021 年 11 月以來最活躍的一個月，較2023年同期的 205億美元高出54.1%。 1/31(三) US HY OAS至347bps， Euro HYOAS至375bps， Sterling HY OAS至453bps。按評級， BB 收益率目前為6.47%(-6bp w/w)， single-B 收益率為7.68%(-7bp w/w)，CCC 收益率為13.07%(- 1bp w/w)。 1月份美元非投資等級債整體上漲+0.35%，其中 single-B (+0.49%)和BB(+0.34%)的表現優於CCC(-0.09%)。根據JPM的預估，美國非投資等級債未來12 個月的總回報率為6.0%，這個數字反映了美國經濟的韌性，以及年初在通貨緊縮方面取得的重大進展。如果信貸狀況持續改善，更多面臨壓力的發行人就有可能獲得新的資本並延期償還債務的壓力。信貸市場開始對CCC開放，使得一些發行人可望遠離可能違約的風險，我們將關注1,000bps以內的CCC發行人，在融資市場開放的情勢下，有機會帶來較高的超額回報。

截至1/31(三)止，債券暨子基金投資比重略增至91.94%。目前投資檔數為226檔。以市價計，有擔保債券92.81%。目前本基金整體收益率(YTM)達6.48%，平均存續期間為3.23年。 2024年一開始將小部分資金投入市場，然而由於基金規模小幅增加，以及持續有券次被贖回，整體投資比重維持於91%左右，預計將持續加碼，著重於新發債市場。