五大面向，亞股仍具投資價值

投資人總是容易悲觀？

聯博亞洲股票基金經理人李士德（Stuart Rae）指出，歷史經驗顯示，投資人的投資情緒往往容易跟著市場起伏，過度對市場悲觀，最後反而忽略了真正長線市場趨勢和成長性題材。如果留意近期英國金融時報相關財經新聞標題，不難發現，許多報導內容對於全球經濟、金屬價格、中國出口表現或是企業信心前景都持相對悲觀的論調。

李士德表示，現階段之所以有投資人不看好亞股（不含日本）前景，主要是受到以下所列表向所影響：一、若把中國等國家2007年實質GDP成長率和2012年實質GDP預測值比較，其經濟表現均明顯不如以往；二、若以中國貿易成長近年來表現為例，市場擔心西方國家去槓桿化動作恐不利亞洲國家出口貿易；三、企業盈餘前景較年初預測值遭到下修；四、若比較全球其他市場和產業，其長期波動度與5年年化報酬率表現，亞洲（不含日本）股市投資風險似有高於報酬水準之虞。

亞洲前景真得令人擔心？

先看歷史走勢。李士德指出，如果先撇開市場普遍存有對於亞股（不含日本）前景雜音，而試著把眼光放長、拉遠，可以發現，以MSCI亞洲（不含日本）為例，回顧該指數自1988年以來迄至2012年9月底止的表現，可清楚看到，在過去24年內，儘管市場有多空起伏，但大體上整個市場趨勢仍是一路往上，事實上並沒有大家想得那麼糟。

其次看基本面。李士德表示，根據聯博的預測，如果拿2012、2013年亞洲（不含日本）、中國、印度的實質GDP成長率預測值，分別和新興市場、全球、美國及歐元區比較，包括：亞洲（不含日本）、中國、印度的經濟成長表現均領先全球其他主要市場，亞洲地區國家的財政狀況亦相對穩健，顯示亞洲（不含日本）基本面仍相對具前景和競爭力。

第三看經濟實力。李士德指出，以中國市場為例，如果分析中國GDP成長率來源，可以發現，從2000年以來迄至2012年上半年止，內需消費力道依舊強勁，且始終扮演擔綱支撐中國經濟成長的重要角色；儘管近幾年受到歐洲財政問題和全球終端市場需求疲軟影響，亞洲（不含日本）主要倚重出口的國家承受一定壓力，不過觀察近期台灣和韓國電子業出口成長率表現，顯示出口貿易已浮現復甦跡象。

第四看企業盈餘。李士德表示，若比較2012年初與2012年9月底市場對於企業盈餘成長率的預估值，表面上，近期預估值顯示企業盈餘下修，或令市場擔憂亞洲（不含日本）企業獲利前景，雖然亞洲企業現仍處在週期性趨緩階段，但亞洲（不含日本）企業2012、2013年的盈餘年成長率仍可望15%、14%正成長的表現水平，顯示企業前景仍具潛力。

第五看投資價值。李士德指出，儘管全球經濟前景仍存有不確定因素，市場亦潛藏風險，但因亞洲擁有相對強勁的基本面，加上目前投資人配置亞股比重相對不足，以致亞股尚未合理反映基本面，預期隨著國際政經情勢、政策走向轉趨明朗，市場信心獲得提振，亞洲（不含日本）投資價值的吸引力將與日俱增。

為何建議以價值型投資佈局亞股？

李士德表示，根據研究顯示，採取價值型投資策略，不僅可適度降低非理性投資行為的產生，避免追高殺低，有利掌握亞洲（不含日本）長期投資契機，更有助發掘價值被低估的股票，有利面對總體經濟的各種挑戰。

李士德指出，若再對照MSCI 各亞洲市場和類股遠期本益比，和亞洲（不含日本）遠期本益比的平均值，也可發現，市場像是中國、韓國、泰國；類股例如金融、能源、非核心消費等表現，因市場過度恐慌而導致投資價值相對被低估。

展望未來，李士德表示，隨著亞洲（不含日本）經濟實力和影響力持續攀升，亞股市場仍將為投資主流。由於中國經濟發展已從高度依賴轉向出口轉由內需拉動，加上其他新興亞洲市場中產階級的消費潛力不可小?，預期未來亞洲經濟在內需成長潛力支撐下仍相對具有榮景，佈局上可多留意未來可望受惠於亞洲（日本以外）內需經濟的相關類股或個股。

在觀察指標上，李士德指出，隨著2013年的到來，儘管市場已逐漸擺脫陰霾，漸露復甦曙光，但因全球市場仍存有不確定因素，故建議可持續關注中、印經濟成長趨緩，歐洲財政問題發展，中東情勢動盪，以及美國大選財政懸崖等不確定性可能對於全球經濟前景的影響。

策略上，李士德認為，短期內，中國可能持續面臨經濟成長動能趨緩的挑戰，不過，由於全球經濟前景仍將以溫和的步調改善中，建議不妨以價值型投資策略介入亞股，即使面臨市場波動，仍有機會逢低長線佈局亞股，找到相對較佳的投資機會。切記「投資要往前看，尋找適合的投資機會，千萬不要被過去的經濟數據或獲利表現所影響」，正如同「開車，千萬別只盯著後照鏡一路向前開」。