國泰美國標普500低波動高股息基金九月份經理人報告

9月初公布的製造業PMI與非農數據低於預期， 市場再擔憂美 國經濟是否出現問題； 8月份非農就業新增14.2萬人， 不如預期的 16萬人， 6、7兩個月共計下修8.6萬人， 失業率則由4.3%回落到 4.2%， 符合預期； 8月份ISM製造業PMI雖然反彈至47.2， 但不如 預期的47.5， 另外，8月份標普全球製造業PMI由7月的49.6下降至 47.9， 並為8個月來新低。 所幸內需數據仍然亮眼， 8月份零售銷售 在基期墊高下， 月增率仍達0.1%，優於市場預期的月減0.2%；由 於消費占美國GDP的比重達7成， 零售銷售又佔了GDP消費項目近4 成的比重， 7、 8兩個月連續擊敗市場預期，有利支撐第3季GDP表 現。 Fed於 9月18日的FOMC會議結果宣佈降息2碼， 為4年多來首 次降息， 會後公布的利率點陣圖並隱含今年還有2碼的降息空間。美國經濟維持韌性， 加上Fed降息循環啟動， 帶動美股9月中旬後震 盪走高。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、 期貨價差變動、 期貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響， 並以貼近指數表現 為目標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求動態調整。 展望後市， 美國總統選情與Fed降息步調為影響美股的主 要關鍵。 美國總統大選將於11月5日登場，根據路透和易普索民調， 賀 錦麗支持率為46.6%、 川普為40.5%， 賀錦麗領先川普7個百分點， 較 上一次民調領先的五個百分點擴大；選舉賭盤亦顯示，賀錦麗接收拜登 及民主黨的基本盤， 勝率攀升至52.4%， 川普則從槍擊案後的高峰 66.2%降至目前46.1%， 兩人差距逐漸拉開；不過距離投票日仍有一個多月的時間， 加上美國獨有的選舉人團制度， 最終鹿死誰手仍難以斷定， 重點則觀察密西根、 威斯康辛、 喬治亞、 賓夕凡尼亞州等重點搖擺州的 選情發展。根據紐約聯儲Nowcast模型於9月27日預估， 美國第3季 GDP成長率達到2.99%， 亞特蘭大GDPNow模型在9月27日預估則為 3.1%；此外，Fed最新預估今、 明兩年美國GDP成長率各為2.0%， 美 國經濟不僅有機會軟著陸， 甚至仍然保持強勁。 FOMC會後， 包括鮑威爾等多數Fed官員談話仍維持鴿派基調， 根據CME FedWatch Tool最 新數據， 11月7日降息1碼與2碼的機率為63.9%與36.1%， 至年底將再降息3碼。 整體而言， 美國總統選情仍然膠著， 不過對於降息憧憬， 加 上短線AI又重回市場主流， 預計10月份美股延續震盪偏多走勢。