未來資產亞太不動產證券化基金八月份經理人評論

市場分析

在全球央行年會(Jackson Hole)發表談話後，市場投資人對包含美國、歐盟等主要國家央行之政策看法出現共識，在全球低通膨環境下，預期今年利率走升方向不變，但力道將低於年初預期，加上北韓地緣政治風險上升，使避險需求上升，造成美債殖利率再次走低。

澳洲市場歷經前月下挫後，8月份隨著公債殖利率止穩於2.5-2.7%後，出現小幅反彈。然而現階段澳洲REITs市場面臨地產價格偏高壓力，地產及REITs相關類股相對不受投資人青睞。整體產業雖然還是向上，預估今年產業平均CAP Rate進一步壓縮至6%，出租率也上升至97.5%，但由於零售型REITs表現不佳，產業營收成長率下滑至約2.5%，平均FY17 EPS成長率4.7%，而FY EPS成長率則放緩為4.5%。

基金自5月以來已經積極的調降澳洲部位，目前持股比重已經降至17.4%，目前基金持有澳洲的部位主要是工業相關以及辦公大樓為主。

目前持股比重最高的區域為香港，主要是中國地產股，以開發商為主軸。我們仍看好中國房地產，上半年主要22大地產開發商之財報亮眼，平均營收年成長36%，核心淨利潤更成長60%。傳統上，中國下半年房地產銷售表現將優於上半年，因此我們預期今年主要開發商銷售表現將可超越其年度目標，預估整體營收成長率27%，且毛利率可推升3ppt，對相關股價形成有力支撐。

新加坡看法沒改變，目前看好Hotel概念股，主要受惠於新加坡經濟成長趨勢不變，且近幾年新飯店的增加減少，飯店營運有明顯的改善趨勢，因此看好新加坡飯店相關概念標的。