景順全球科技基金五月份經理人報告

繼4月盤面短暫休息後，5月份市場再度啟動今年上揚的格局。總體經濟數據沒有預期強勁，使得市場預期FED降息的機率升高(壞消息就是好消息)，以及AI持續發動，市場上揚的兩大理由。

復甦之路雖然顛簸，但業界持續傳出好消息，主要在工業方面、以及其他非AI產業，開始有少許庫存回補的跡象，只有汽車相關還是相對疲弱，半導體analog相關公司終於看見較穩健的回穩。另外，醫療設備也成為大廠主要爭取的新市場。雖然市場普遍將整體復甦往後調整1-2季，但股價已開始先行反應。

AI方面需求仍然相當強勁，尤其是伺服器。相關供應鏈隨著Computex熱度再度被點燃。目前主要大雲端服務商有關AI的投資並未鬆動，只是在不同的產品、供應商、通用或自行研發中切換或轉換。另外，AI熱度終於開始延伸到PC端。考量能耗、資源、資訊安全、隱私等，中長期我們認為AI終端化是必經路，但短期AIPC的硬體算力仍在發展初階，市場展出的應用大部分也只使用開源的大語言模型中的小模型，著重於文書或圖像生成，離全規模應用還有很大的發展之路要走。

中國開放FSD 3.0上路，拿到許可的大部分都是陸商，自動駕駛的發展還須觀察。

記憶體市場如預期表現強勁，市場已經從循環谷底走出，尤其AI伺服器帶動高端產品需求旺盛，加上未來兩年AI個人電腦及手機相關產品陸續出台，相關股票仍有持續上揚的潛力。軟體方面表現仍有待加強，微軟銷售狀況不錯，但其他廠商提出的方案並未讓市場驚豔。手機市場回穩，除了AI應用外，折疊式也成為新焦點。

人形機器人討論熱度高，未來的應用也廣，但人形機器人除了馬達、關節、感應器等應建設備，我們認為最具價值是”腦”，也就是軟體的開發。未來不論是機器人或是裝置，可能會朝軟體定義裝置(Software– defined devices) 的方向發展，這部分，NV目前仍是相對領先。

科技類股新的應用持續推出，我們仍相對看好科技類股發展，部分類股短期漲幅已高，基金將進行換股操作。