印度市場投資展望

自美國聯準會（Fed）開始談論縮減債券買進規模以來，印度盧比（INR）過去三個月已貶值14%以上。印度股市也受到衝擊，以美元計約下跌19%。以此為念，我們在孟買的印度股票團隊提供了對盧比及印股的展望。雖然不否認印度經濟必須面對顯著的挑戰，我們相信印度仍有由下而上的題材，而長期投資人應開始重新考慮印股的吸引力。

自聯準會談論縮減購債券規模起盧比大幅貶值

印度盧比承受貶值壓力

INR最近承受強大的壓力，相對美元本月至今已貶值5.6%，而過去三個月則下跌約14%。兩項全球因素－主要是有關Fed減少購債規模影響新興經濟體流動性所造成的衝擊，以及印度獨有的總經失衡和挑戰等憂慮，導致目前的疲弱。

匯率反映了何種因素？

我們認為至少在近期市場已經明顯反映Fed可能減少量化寬鬆措施，使美元供給減少的風險。就較長期而言，印度高經常帳赤字和疲軟投資循環的疑慮將持續威脅INR的穩定。

然而，必須強調的是INR貶值最終為總經失衡自我修正的機制。印度出口已經攀升，黃金進口下滑，而由於國內消費減緩，其他進口商品未來幾個月也會下降。和去年相較，經常帳赤字佔國內生產毛額GDP的比例在本會計年度可能走低。對貨幣的擔憂也許合理，但顯然不必過度的恐慌。

經常帳赤字：印度政府的關鍵挑戰(佔GDP百分比)

股票未來的動向？

2013年上半年印度股票處境頗為艱困。MSCI印度10/40指數(以美元計)今年至今下跌20%(其中15%是因為貨幣貶值)。疲軟的經濟成長及了無生機的投資環境重重壓制住印股。而印度央行最近決定緊縮國內流動性並提高市場利率，更進一步抑制股票的前景。好消息是印度央行已強烈指出這些措施只是暫時的，可能會全盤改變。

我們預測近期內股票仍會有點震盪。INR貶值無疑負面衝擊到廣泛的經濟及政府財政狀況。同樣的，貶值也有助某些企業在出口市場，和國內市場與進口商品做更有效的競爭。

我們仍對由國內消費及基礎建設升級帶動的強勁成長題材持正面態度，即使總經前景還有不確定性。在市場評價相對五年歷史平均水準折價14%的情況下，長期投資人應考慮建立部位。

印度股市評價持續具吸引力